广发基金陆靖昶谈7年FOF管理心得：以相对收益管理模式谋绝对收益

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随着批准文件的正式发布，养老金目标基金将很快发行。投资者如何“选择基础”？提前比较研究基金经理的投资和研究实力是最重要的准备工作之一。

与普通公共基金相比，fof更注重收益与风险的动态平衡。因此，配置大规模资产的能力成为选择基金经理的关键。记者了解到，拟执掌广发稳定养老金目标fof的卢景昌是一名拥有7年fof公司管理经验的专业人士。他在券商fof的公司管理经验方面有着良好的记录:从2012年到2015年，他连续多年超过整个市场的股票基金平均收入水平，其中三年超过基准5个百分点，五年累计回报率超过120%。

Fof拥有丰富的管理经验和优秀的历史记录

在国内公开发行股票型基金发展之前，经纪和保险资产管理公司在股票型基金管理领域已经有了初步的探索，而陆景昌是股票型基金的首批参与者之一。

据了解，2011年之前，卢景昌在经纪公司从事金融工程研究，并在资产管理部发行fof时加入fof管理。那一年，团队管理的产品赢得了经纪公司的fof业绩。

2011年，卢景昌加入中国平安资产管理公司，在中国被称为“黄埔军校福福队”，从事福福的投资和科研管理，历时5年，管理规模达到数十亿元。卢景昌仍然记得严格的评估标准。据报道，公司每年以整个股票市场基金的平均收入为考核基准，要求团队成员的管理业绩每年上半年达到。在投资领域，一年内达到前1/2并不困难，但连续多年达到前1/2是很少见的。

以市场上现有的股票型基金和部分股票型混合基金为例，风能统计显示，从2011年到2015年，只有4只基金连续5年每年都排在同类基金的前一半，仅占1.3%。陆景昌团队管理的fof连续五年超过整个股票市场基金的平均收益，其中三年超过基准5个百分点，评估满分。

2016年，卢景昌正式加入广发基金，成为公司资产配置部的骨干成员，主要负责fof投资。广发基金已成为首批获准发行养老目标基金的基金管理公司之一，广发稳定的养老目标基金将于近日正式推出，计划由卢景昌牵头。

据了解，广发稳定的养老金目标fof计划将其基金资产的25%投资于股权资产。围绕这个长期配置比例中心，产品的权益资产比例将上升不超过5%，下降不超过10%，即权益资产的配置比例在30%到15%之间，以便在不同的市场环境下更好地管理风险，追求收益的提高。

选择价值资产投资追求长期稳定回报

陆景昌在经纪公司和保险资产管理公司7年的fof公司管理经验，使他在fof投资领域积累了丰富的管理经验，形成了自己的研究经验。

在他看来，fof通过资产配置实现了绝对回报的目标，并为投资者提供了一套财富管理工具。它有很多优点:一是投资成本低，1000万以上的认购资金的认购费只需1000元；第二，配置的资金数量大，种类丰富，风险分散；第三，基金经理在管理投资组合时会动态平衡。

“fof是用相对收益的管理模式来实现绝对收益，从而使投资组合能够平稳运行并获得合理的收益。”卢景昌总结道。

作为fof中的一个特殊类别，fof的稳健性是市场关注的焦点。卢景昌认为，稳定的投资风格意味着基金经理在投资过程中尽力控制投资组合风险。

同时，他说，不同风险回报产品的合理内涵是不同的。例如，当投资组合本身是高度不稳定的资产时，所谓的稳定性也比类似产品的不稳定性小。在卢景昌的投资目标中，并不是谁将更快地崛起来管理fof竞争，而是谁将在长期内获得更高的长期回报、更小的产品波动和更高的夏普比率。

“这就是福的意思。”卢景昌认为，要实现fof稳健投资的目标，首先，标的资产要有广泛的覆盖面和足够的多样性。基金经理在选择资产时，有必要识别不同资产的风险，找到有价值的资产进行投资。

“我们有一套成熟的风险回报评估方法，只有经过合理的评估后才能购买。主动管理的方式将比简单地由模型配置的好处更好。”例如，卢景昌表示，2015年，a股市场经历了三轮大幅调整，但他并没有在前两轮反弹中逢低吸纳。直到那年10月，他才判断配置价值已经回到2015年上涨之前的水平，他开始逐渐过度配置权益。

同时，在资产选择过程中，不同层次的联动同样重要。卢景昌说:“例如，在管理过程中，如果某个经济指标或某个市场发生变化，整个投资组合需要一起动态调整。这不仅仅意味着股票等特定资产的配置可以降低。商品资产等其他资产的比重也很有可能需要同时提高，以起到防御作用。否则，在资产配置方面仍然存在一些失败。这些都与经理的投资纪律、经验和技术密切相关。”