资产配置众生相：聪明钱如何保卫“钱袋子”

本篇文章1988字，读完约5分钟

“我们基本上处于空仓库的地位，在不久的将来我们可能会逐步增加我们的头寸，主要是在中西部地区的基础设施和消费行业。不过，目前这主要是一个结构性机会，只能在市场超卖并在短期内稳定下来时，根据政策变化来操作。”上海巨潮资产董事长赵公明告诉《中国证券报》。

最近，国内股市波动很大，各项指标都创下新低，市场人气很低。在这种背景下，一些投资者开始逆向逢低买入，认为离底部不远，并“积极买入套”。那么，现在是讨价还价的最佳时机吗？在市场波动加剧的背景下，如何配置大规模资产来捍卫“钱袋”？

股市:胜利的曙光需要耐心讨价还价

最近，a股市场波动加剧，许多主要指数创出新低:深交所指数自2014年11月底以来创出新低；创业板是指自2015年1月以来的新低；中小板指数创下2016年3月以来的新低。

中国南方的一些私募股权基金甚至告诉媒体，该公司的大多数投资研究人员都在休假。

投资者的交易意愿已经降至最低点。统计显示，a股的日成交量已经进入“2”时代。8月3日，当指数处于低位时，所有a股的成交量仅为2845.58亿元。今年以来，a股平均每日成交量为4230.85亿元；自7月25日以来，a股的成交量一直低于平均水平。

融资客户也在撤退。数据显示，融资余额连续11周下降，从5月25日的9，892.49亿元下降到8月2日的8，806.80亿元，降幅为10.97%。

“黎明的太阳在黑夜中诞生，市场的底部源于极度的恐慌。当指数估值从三年前的高点调整后，市场人气的每一次下跌都让市场更接近底部。”深圳东方港湾投资管理有限公司董事长丹斌表示。

根据广发证券的数据，8月3日这一周，a股总市盈率从上周的15.93倍降至15.08倍；铅(lf)从上周的1.71倍下降到本周的1.62倍。目前a股估值处于历史较低水平。

“我已经开始‘买套’，难道我现在不是在5000点买的吗？现在降到2000点是件大事。我会根据2000点分阶段考虑购买。”一位股东表示，逢低买入目前已经开始，即使他买入，他也不会害怕，因为在市场估值较低时，战略性地增持头寸是常识。

然而，即使估值很低，也需要时间来触底，需要耐心来讨价还价。目前，许多经纪商认为现在不是逢低买入的好时机。

华泰证券战略团队表示，短期a股趋势将保持中性。7月下旬至8月上旬，市场交易主要集中在外部环境明显变化的情况下，政策修订的积极预期和政策空的中性预期。四季度，市场将迎来三次边际变化:一是召开十九届四中全会，讨论并提出经济发展和体制改革的重大方案，可能性很大；其次，10月可能是RRR降息的时间点。RRR今年的三次减税选择了宏观流动性压力更大的税收季节——1月、4月和7月。如果RRR在下半年再次减税，你可以选择税收季节。十月；第三，美国将在11月举行中期选举。随着政策效应的逐渐观察，第四季度的三个可能变化、明年可能出现的库存-产能周期共振，以及年底或中期市场的更好参与时间将会叠加。

黄金:尽管它的表现优于股市，但它不再能规避风险

因此，在最好的逢低买入时机到来之前，投资者应该如何保护他们的钱袋，保持并增加他们资产的价值？

作为一种硬通货，黄金通常被投资者配置为应对市场波动的首选对冲资产。但今年以来，黄金价格的走势让人们大吃一惊。截至目前，comex黄金指数已经连续5个月为负，自4月以来累计下跌超过8%，连续下跌时间也创下了近5年的纪录。

根据商品期货交易委员会的最新数据，对冲基金和基金经理持有的comex黄金期货净多头头寸已连续两周大幅减少。截至7月24日，comex黄金期货的投机性净多头头寸减少了9，244个批次，使总净多头头寸减少至48，597个批次，为2016年1月底以来的最低水平。

尽管comex黄金期货的投机头寸仍处于净多头寸状态，但空头寸增加了9，327手，至172，023手，接近历史最高水平，这是连续第七周增加。

为什么黄金不再安全了？华安证券(Huaan Securities)分析师徐阳认为，有许多因素导致金价走低:首先是美元走强。历史数据显示，在大多数情况下，黄金和美元是负相关的。其次，亚洲市场对黄金的需求已经减弱。第三，市场风险偏好没有降低。例如，美国股票的股票指数一直在上升。

然而，与a股市场相比，4月份以来黄金价格的表现仍好于a股市场。数据显示，同期上证综指下跌13.52%；深圳成分指数累计下降20.85%；创业板指数下跌了22.04%；中小板指数下跌20.17%。

莫尼塔的宏观研究团队认为，在税收改革和基础设施红利的影响下，美国经济仍有弹性，但如果没有更好的数据支撑，美元也将缺乏进一步上行的势头。事实上，从一些指标来看，市场的普遍预期是，美国经济数据很难复制第二季度的辉煌数据。因此，美元在第三季度可能仍会波动。只要美元仍处于高位，黄金就很难走出一个非常光明的市场。

国债:这里的风景很独特