ABS业务费率“跌跌不休” 信托公司考核标准不一是主因

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在所有涌入资产证券化业务的大军中，信托公司有着自己的光环，但在实践中，作为新手，信托公司在发展资产证券化业务时仍面临一些困难，其中信贷资产证券化利率的恶性竞争尤为典型。

中信信托结构融资部总经理石坚表示，在从事银行信贷资产证券化业务的几年中，信托公司之间恶性的利率竞争让他深受感动。在主管部门和信托行业协会的倡导和指导下，中信信托认真实践了资产支持型证券产品信托报酬自律公约。虽然中信信托有两个项目得到了赞助商的支持，但更多的项目已经失去。

结果是有原因的。在《商业日报》举办的信托业资产证券化研讨会上，业内许多人士表示，大多数信托公司的资产证券化业务利率“持续下降”，主要是因为各信托公司的评估标准不同。

利率的恶性竞争是无止境的

现有数据显示，信用资产支持证券在信托公司的资产支持证券业务中仍占很大比重，2017年交易商协会的资产支持证券(abn)增长迅速，但比重不高。然而，在信用资产证券化领域，信托公司似乎可以取得很大的成就，持续的低利率使得资产证券化成为大多数信托公司的遗憾。

石坚表示，一般来说，abs项目的信托报酬率不应该低于2%，但在前期，中信信托完成的很多项目的信托报酬率被挤压到1/10，000，这就造成了一个问题:这项业务不赚钱，但也是一个金融热点和发展方向。信用度低根本不能反映信托公司的作用和价值，这不仅影响了信托公司的积极性，也直接影响了这个市场的健康发展。

然而，对于低利率，信托业并没有坐等。石坚回忆说，在主管部门的推动和指导下，信托业为解决低费率问题做出了努力。信托业协会曾实施abs项目信托报价自律公约，当时具有abs业务资格的信托公司也签署了该公约，但美丽的设计并没有成为现实。

在自律公约的实施中有两种现象。一是信托公司与保荐人签订信托合同，信托报酬远低于自律公约。但是，在给信托业协会的报告中，据说信托率在自律公约的范围之内；第二种是恶意竞标，最低价格为1/10000，因此获胜的信托公司被迫接受这一最低价格。

例如，如果一家政策性银行发行资产支持证券产品，信托公司的利率为万分之一，发行的产品总额为100亿元，信托公司的业务收入每年最多为100万元。对于一个劳动量如此巨大的项目，信托收入很难弥补人员成本。石坚说:“保护对每个人都有好处。如果100亿元规模产品的信托率能达到千分之一(不算太高)，信托公司开拓市场的热情就会倍增。信托公司恶性竞争的结果不仅削弱了自身的实力，也造成了误解，使更多的参与者看不起信托公司。”。

对此，中融信托信托信托创新部副总经理刘表示赞同。常陆以前在一家银行的金融市场部负责资产证券化，一次偶然的经历让他了解了信托公司的利率。“当时，我刚从一家经纪公司来到银行，还没有完全适应环境。当我想成为甲方时，一家大经纪公司来报价。我说10亿元的资产，1000加50万元的材料制作费你会报多少。当时，我没有减速。我想降低价格，但没想到会有太大压力。最后，两个信托公司来了，中标价格低于经纪公司。”常陆打趣道。

一些公司只评估规模

在业内人士看来，低利率背后的主要原因是信托公司的评估标准不同。建行信托(CCB Trust)资产证券化团队负责人杨表示，大部分信托公司在渠道上仍处于恶性竞争状态，这实际上很难解决，因为不同的公司有不同的评估标准，有些公司只评估规模，只要规模大，就不考虑收益，评估收益的公司根本无法与之竞争。AVIC信托的高级信托经理马倩补充说:“他们不了解自己的价格。”

无休止的恶性竞争也带来了一些不良后果，其中利率持续走低带来的问题之一就是人们无法承受abs业务的繁重工作量。“当工作内容和工作量基本相同时，你会得到1000万元，别人得到1000万元。其他人的政策是，你可以用600万元组建一个团队。你的政策只能以相对较低的成本支持团队。最终结果是团队的专业水平和稳定性无法持续保持，导致客户服务质量下降，”常陆说。

马倩在研讨会上补充说，就银监会的信贷资产支持系统而言，券商每天可以有四五个人坐在一家银行工作，他们都应该是自己的人。一个信托公司怎么可能有四五个人坐在银行里？