歌礼制药暴跌新晋富豪失信 让利投资者变绞肉投资者

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编者按:8月1日，格力药业b(01672.hk)在香港证券交易所上市。这家“暴发户”公司自五年前成立以来就没有销售收入，其日常运营依赖于政府补贴和银行利息。上市第一天，格力药业以发行价收盘。在接下来的两个交易日，其股价分别下跌了15.29%和15.51%，两天累计下跌了28.43%。截至8月6日收盘，格力药业-b报告每股10.88港元，增长8.58%。

最近，HKEx改变了香港生物和生命科学制药公司的上市规则，这两类非收入企业也可以申请上市。5月7日，吉利制药b公司向被称为第一家吃螃蟹的HKEx公司提交了招股说明书。

根据公司的招股说明书，格力药业的主要研发方向是集中解决三大治疗领域，如抗病毒、癌症和脂肪肝疾病。自五年前成立以来，该公司没有产品销售收入。2016年和2017年，该公司分别亏损约3200万元和8700万元。

格力药业b股的首次公开募股以每股14港元的价格发行了2.24亿股，筹资约31亿港元。按发行价计算，该公司市值约为156.9亿港元。吉利制药-b的定价为14港元。该公司的实际控制人吴锦子表示，主要考虑的是该公司尚未盈利，希望能让投资者受益，并与投资者实现长期双赢。

然而，格力药业的股价走势不仅没有让投资者的账面浮起来，反而因为股价暴跌而“困住”了投资者。

作为格力药业的创始人，吴锦子拥有49.3%的股份，个人财富达到约11亿美元(约75亿元人民币)，成为制药行业新诞生的亿万富翁。

在格力制药的核心丙型肝炎治疗产品中，戈诺沃于2018年6月8日获准上市，并在全国范围内销售。据了解，生物制药公司从概念到商业化生产还有很长的路要走，临床试验的进展对公司的未来前景有很大的影响。换句话说，格力制药未来几年的财务前景将在很大程度上取决于戈诺威的成功和销售。

而且这种唯一出售的产品似乎相当神秘。据《证券日报》报道，格力药业-b的相关人士并没有对戈诺威产品上个月的销售业绩给出明确的回答，只是披露了戈诺威产品的销售情况，没有进行准确的统计。

尽管该公司在过去两年里在R&D投资，但在R&D的投资却逐年增加。2016年和2017年，格力制药的R&D费用分别为6270万元和1.14亿元，其中，接近商业化的两种药物甘诺威和拉维达韦的R&D费用分别占2016年和2017年总费用的95.5%和93.5%。

据悉，自格力药业成立以来，为了维持R&D体系，其融资从未停止过。在上市之前，它已经通过两轮融资筹集了1.55亿美元(约10.56亿元人民币)，包括高盛集团和康桥资本。与此同时，吴锦子在格力药业b股上市当天表示，未来将逐步推出更多融资计划。

第一家在香港上市的非盈利生物公司

根据接口报告，自4月30日起，HKEx已根据新规定接受上市申请。对于医药企业来说，核心产品已经过了概念阶段，重点是R&D和新产品，仍可视为适合上市。

格诺威是格力制药的核心产品之一，是国内企业开发的第一种治疗丙型肝炎病毒的药物。

6月26日，格力药业-b与华润医药商业集团有限公司(简称“华润医药商业集团”)联合宣布，将在商业分销渠道和终端服务方面开展全面战略合作，为戈诺沃的上市做准备。

另一种药物Ravida Wei，与Gonavirin和Ribavirin联合使用时，构成了一个完全口服和无干扰素的丙型肝炎病毒治疗方案。根据公告，Geli Pharmaceutical -b于2018年7月31日向中国食品药品监督管理局(cfda)提交了第二份自主研发新药Ravida Wei (rdv)的新药申请，预计在新药申请提交后五个工作日内收到cfda的反馈。

从丙型肝炎的治疗前景来看，格力药业的新药市场潜力巨大。到2017年，中国的丙型肝炎患病率为1.82%，估计有2520万人感染了丙型肝炎病毒。

格力制药-b认为，引入新的有效疗法有望提高中国的丙肝治疗率，预计将从2017年的0.3%提高到2028年的4.5%。与此同时，尽管丙型肝炎病毒治疗有效，预计每年新感染患者的数量将继续超过治愈患者的数量。据估计，新感染的丙型肝炎病毒数量将从2017年的35万增加到2028年的41万。因此，预计到2026年，中国的丙型肝炎患者数量将稳定增长至2730万，丙型肝炎的患病率为1.89%。

在高伟上市之前，格力药业没有产品销售收入。格力制药目前的收入来源包括罗氏公司为戈诺沃公司的许可安排支付的预付款、政府补贴、银行利息等。在政府鼓励研发丙型肝炎药物的基础上，2016年和2017年分别获得了200万和3141万政府补贴。总体而言，2016年和2017年，格力药业-b分别亏损约3200万元和8700万元。

医药行业投资风险高，无利可图的生物制药公司产品大多处于研究阶段，从概念到商业化生产还有很长的路要走。临床试验的进展对公司的未来前景有很大影响。显然，格力制药未来几年的财务前景将在很大程度上取决于新型丙型肝炎药物Gonavirus和Ravida Wei的成功和销售。