广宇发展半年净利暴增465%背后：鲁能豪放“输血”

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最近，广宇发展发布了2018年半年度报告。半年度报告显示，1-6月，公司实现营业收入99.08亿元，上市公司股东应占净利润16.69亿元，同比增长13.74亿元，增长465.1%。

光宇发展将业务业绩的大幅增长和盈利能力的提高归功于重组。

事实上，2017年8月24日，广宇发展与鲁能集团有限公司(以下简称鲁能集团)的重大资产重组方案无条件通过，并于9月20日获得中国证监会批准，新股于10月30日发行上市。到目前为止，光宇发展已经成为鲁能集团发展房地产业务的主要平台。鲁能集团承诺将其主要住宅房地产资产和业务注入光宇发展。

那么，吸收鲁能集团资产的广宇发展能腾飞吗？

100亿英镑的重组经历了8年

事实上，光宇发展和鲁能集团用了8年时间才完成资产重组。

早在2009年12月，广宇发展就与鲁能集团就重组和整合签署了有条件的框架协议。

光宇发展计划以每股9.88元的价格向鲁能集团发行不超过7亿股的股份，以购买鲁能集团旗下7家房地产公司的股份。

当时，中信证券认为，如果重组交易完成，光宇发展的业务范围将从重庆扩大到四川、山东和海南，业务规模将扩大，土地储备将大幅提高，从而巩固公司的市场地位。

然而，一年后，广宇发展宣布，由于国家对房地产行业的宏观调控，房地产开发企业的并购重组处于暂停状态，固定收益并购重组未能取得实质性进展。上述股东大会决议的有效期已过，重组无法完成。

重组受挫的光宇发展选择了充电，然后在合适的时机行动。

广宇发展于2013年8月重启与鲁能集团的重组。这一次，光宇发展的“胃口”似乎更大了。

除了从2009年首次披露的7家目标公司名单中保留重庆鲁能、宜宾鲁能、海南三亚湾、海南英达和鲁能根富等5家公司外，广宇发展还计划收购顺义新城80.71%的股权、鼎荣华茂70%的股权和重庆鲁能英达30%的股权。上述收购是通过发行股票进行的。

与此同时，广宇发展计划向不超过10家特定投资者募集不超过交易总额25%的非公开发行股票。

与2009年的重组计划相比，本次所购股份的发行价已降至7.21元/股，拟注入资产的交易价格已达到125.2亿元，配套资金募集总额未超过41.7亿元。

然而，重组仍然夭折了。2015年4月23日，广宇发展宣布，中国证监会M&A重组委认为，重组申请文件中关于上市公司实际控制人是否变更的信息披露不符合《上市公司重大资产重组管理办法》(证监会令第73号)第四条的规定，驳回相关重组和定向募集申请。

事实上，广宇发展从征地到住宅开发销售的工作都是通过鲁能公司进行的，鲁能公司直接或间接参股。公司的盈利能力与鲁能公司的业绩密切相关。

两次未能重组的广宇发展并未放弃。2016年4月，广宇发展开始了第三次重组之旅。然而，此次鲁能集团压缩了拟注入上市公司的资产组合，剔除了海南公司等三项标的资产，将标的资产的交易价格下调至91.11亿元，并将重组的资产增值率从第二次重组计划的133%下调至89.85%。

然而，2017年4月5日，广宇发展主动申请终止此次重大资产重组审查。

三个月后，广宇发展宣布，为了加快重组进程，公司决定取消筹集87.29亿元的配套资金。

虽然光宇发展的重组事宜充满波折，但其效果立竿见影。

重组带来规模

2017年，广宇发展实现收入216.42亿元，同比增长135.68%，实现利润21.72亿元，同比增长275.54%。

数字增长的背后是土地储备的增加和房地产项目的扩张。

2016年，主要房地产业务仅限于广宇在重庆、东莞和青岛的开发。2017年，其业务范围已扩展至济南、北京、宜宾、成都、南京、苏州和张家口。

根据2017年年报，顺义新城、鲁能根福、宜宾鲁能今年实现净利润14.36亿元，占母公司股东应占净利润的66.13%。

重组对连续发酵的影响。

2018年上半年，重庆、济南和北京的收入同比分别增长237.71%、86.13%和18.76%，继续推动广宇发展的利润增长。目前，广宇开发区有51个规划中、计划中、在建项目，1-6月份已征地7块。

事实上，根据重组期间避免横向竞争承诺的相关要求，广宇发展将在2018年继续推进鲁能集团的资产注入，以提升其盈利能力。2018年6月25日，本公司股东大会审议通过了《关于鲁能集团现金收购福州鲁能100%股权、首创叶巍集团现金收购天津鲁能泰山100%股权及相关交易的议案》。

频繁输血

随着广宇发展资产池的不断扩大，其资金需求也有所增加。

自2017年12月以来，随着房地产融资渠道的缩小，鲁能集团多次向广宇发展及其子公司提供资金支持。

粗略计算，截至目前，鲁能集团已向广宇发展及其子公司提供了约81.415亿元的资金支持。