网易不易：增收不增利电商拖后腿 游戏现“天花板”

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2018年，网易很难成为一个佛教部门。2月21日，网易公布了截至2018年12月31日的公司第四季度财务报告。虽然2018年收入同比增长35.7%，但综合毛利率仍然较低。没有欲望的网易遭遇了更艰难的现实:电子商务创新的毛利率很低，游戏增长已经达到了政策上限& hellip& hellip网易似乎正在悄然发展，但这并不容易。

增加收入不会增加利润

2018年第四季度，网易的收入为198.44亿元，同比增长35.8%，呈上升趋势。电子商务无疑是最引人注目的部分。作为网易的第二大收入来源，其净利润在所有业务板块中增长最快，同比增长64.8%。

然而，与此相对应，毛利率持续下降，第四季度综合毛利率为38.6%，较第三季度下降17.5%。正是电子商务业务做出了巨大贡献，拖累了网易的毛利率。2018年第四季度，电子商务业务的毛利率最低，仅为4.5%，而前一季度为10%。

事实上，网易首席财务官杨已经多次对电子商务的毛利率表示担忧。过去，我们一直在努力实现收入增长和利润率之间的某种平衡。此外，我们还打算在2018年将电子商务业务的毛利率保持在全年水平，但他也承认这一目标不容易实现。

2月21日，网易解释了电子商务业务毛利率下降的原因:对于公司的电子商务业务，2018年第四季度的毛利率较其他三季度和去年同期有所下降。他解释说，但与此同时，我们的库存一直在减少。因为为了优化库存结构，我们在第四季度开展了大规模的促销活动。

此外，从2018年第四季度开始，网易原有邮箱等业务类别更名为创新及其他业务，2018年净利润为52.3亿元，同比增长近40%。然而，该行业没有盈利，2018年第四季度的总损失率为5.2%。

电子商务发展缓慢

然而，这不是网易第一次将毛利率下降归因于促销。网易2018年第三季度的财务报告显示，该季度电子商务业务的毛利率为10%。财务报告解释称，电子商务业务毛利率同比下降主要是由于2018年第三季度支持电子商务业务快速发展的推广力度相对较高。网易在2018年第二季度的财务报告中也指出，该季度电子商务业务毛利率同比下降的原因是由于2018年第二季度的促销力度相对较强。

电子商务的成本已经成为网易的心病。网易电子商务2018年实现净利润193亿元，但2017年电子商务服务成本达到105亿元。因此，在整体战略上，网易严格选择和网易考拉都开始关注线下。网易选择与阿拓酒店合作，推出严格挑选的品牌客房，打造阿拓&中拓；网易严格选择酒店。

网易严格选择相关负责人今天向北京商报介绍了网易降低成本、提高供应链效率的严格选择计划:网易的严格选择将强化供应链整合，进一步优化供应商管理，通过系统和数据维度的开放不断加强与供应商的生产协同计划，进一步提高网易严格选择的整体供应链效率。

此外，最近也有报道称网易考拉将联手亚马逊在中国的海外收购业务。2月19日，有报道称网易考拉将合并亚马逊在中国的海外收购业务，双方在2018年底签署了一份合同，或者采取了股份互换的方式。谈判持续了几个月，由网易考拉发起和推动。杨的回应也表明了他的态度:我们不想在这里对一些有关跨境电子商务业务的传言发表评论，但网易一直在以开放的心态拓展业务，寻找业务战略合作伙伴。

然而，网易一直对电子商务业务持乐观态度。网易创始人兼首席执行官丁磊表示:我们也看到了电子商务、音乐和网络教育领域的巨大发展机遇，这将是我们2019年持续投资的主要方向。

游戏上限

过去很长一段时间，网易的股价是由以游戏业务为中心的利润增长驱动的，而电子商务业务的快速发展造成的利润侵蚀打破了这一长期逻辑。

然而，网络游戏仍然是网易净收入和净利润的支柱。根据财务报告数据，2018年网易网络游戏服务净收入为401.9亿元，占网易净收入的近60%。第四季度网易游戏毛利率为62.8%，保持稳定，主要得益于《明日之后》、《荒野行动》和《第五人格》等新手游戏的推广，以及游戏结尾《奇幻西游》一如既往的良好表现。

然而，游戏业务增长开始放缓，2018年网络游戏净收入同比增长10.8%，2017年为29.7%。作为全球最大的游戏市场，中国游戏版本号的审批自2018年3月以来已经停滞了268天。直到去年12月底，国内游戏行业的版本号才最终得到批准，并发布了取消禁令的消息。受此影响，2018年整个手机游戏市场的增长率仅为15%。