本篇文章1986字,读完约5分钟


品多多将于7月24日向投资者开放其账簿,并于7月25日对其首次公开发行进行定价,显示条款和条件列表。

高增长率、低客户获取成本和腾讯的支持是品多多估值240亿美元的重要原因,能否保持用户规模和高增长率也是目前投资者最大的疑问。品多多的增长率呈下降趋势。2018年第一季度,品多多的日活动量增加了5000万,而2017年第三季度和2017年第四季度,其日活动量分别增加了5800万和8700万。

成立3年累计亏13亿 拼多多为何获得240亿美元估值

《财经》记者方红柳/温/编辑

2018年初,品多多的营业额超过了Vipshop,成为继阿里和京东之后中国第三大电子商务平台。

目前,京东的市场价值为542亿美元,Vipshop的市场价值为66亿美元。根据品多多在2018年7月16日更新的招股说明书,其最高估值为240亿美元,这似乎与其营业额规模相符。事实上,前两家公司已经成立了十年或更长时间,并有一个坚实的商业模式,但品多多只成立了三年,仍然处于亏损状态。

成立3年累计亏13亿 拼多多为何获得240亿美元估值

2018年7月16日,品多多更新了之前提交给美国证券交易委员会(sec)的招股说明书。根据招股说明书,品多多计划申请在纳斯达克代码pdd下上市,并发行8560万股美国存托股票(ads),发行价格从16美元到19美元不等,最高计划融资18.7亿美元。

成立3年累计亏13亿 拼多多为何获得240亿美元估值

从美国电子商务上市公司的标杆来看,许多公司的估值可能过高。如果发行价区间的最高值是19美元,那么品多多的预期利润应该是6.5亿美元,但品多多仍然处于亏损状态。

招股说明书显示,品多多2018年第一季度累计亏损(含期权费用)为13.12亿元,2016年和2017年净亏损分别为2.92亿元和5.25亿元。2018年主要支出来自销售和营销费用,2018年第一季度达到12.17亿元,占总收入的88.4%。该平台一个季度净亏损2.01亿元。

成立3年累计亏13亿 拼多多为何获得240亿美元估值

另一个可以参考的指标是,平度多在招股说明书中瞄准的公司是好市多和迪士尼。前者的总市值为942亿美元,市盈率为31.29倍。好市多的营业利润率稳定在5%左右。

如果用京东在2018财年的12.86的销售率来计算估值,这场战斗的估值很高。基于2017年17.4亿元的收入,其股票估值应为244亿元;基于2018年第一季度13.85亿元的收入,其估值为712亿元人民币(106亿美元)。品多多的商业模式要到2017年才会成型。从2017年第二季度开始,我们将收取0.6%的佣金,并提供付费广告服务,包括关键词竞价和展示广告、开通首页横幅等。如果2018年的年收入保持在121亿元人民币,就可以实现240亿美元的最高估值,这意味着有必要保持几倍的季度增长率。

成立3年累计亏13亿 拼多多为何获得240亿美元估值

经过腾讯和其他机构的几轮投资,三年内它的估值已经从0到240亿美元,远远落后于其用户增长规模和低成本。

据披露的财务数据和第三方机构数据,在2017年下半年成为数千万电子商务产品后,品多多在最近几个月仍保持着相对较高的增长率。根据questmobile的数据,从2018年4月初到7月初,Pinduoduo应用的每日活跃用户从6000万增加到8000万。年初,它的平均日生活水平仍在4000万左右。

成立3年累计亏13亿 拼多多为何获得240亿美元估值

根据更新后的招股说明书信息,2018年第二季度,品多多的月平均用户数达到1.95亿,比第一季度增长17%。这一增长率高于阿里活跃买家的增长率——2018年第一季度每月活跃用户为6.17亿,比上一季度增加了3700万。

同时,由于平均消费和用户活动的增加,品多多的增长率在营业额方面是明显的。更新后的招股说明书还披露了品多多2018年第二季度的财务数据,活跃买家的平均消费从674元增加到763元。截至2018年6月30日的12个月中,品多多的gmv达到2621亿元。主动购买者数量达到3.44亿,主动购买者平均消费从674元增加到763元。从17月底到6月底的18日,gmv上升了85%。

成立3年累计亏13亿 拼多多为何获得240亿美元估值

其翻倍的增长率高于行业平均水平。今年3月,国家统计局发布了一系列网上销售数据,本月网上销售的平均增长率保持在32%左右。根据阿里的财务报告,天猫在2018财年的实体gmv增长率为45%。

然而,就总量而言,它仍落后于电子商务的领头羊阿里。根据前一份招股说明书披露的信息,品多多2017年的营业额为人民币1412亿元,2018年第一季度为人民币662亿元。2018财年,阿里国内电子商务交易额达到48,200亿元人民币,保持28%的增长速度,淘宝交易额达到26,890亿元人民币,增长22%。

成立3年累计亏13亿 拼多多为何获得240亿美元估值

一位接近品多多的业内人士告诉《财经》,品多多多的电子商务交易额统计口径可能与其他电子商务平台不同,因为品多多采用品多多或直接下单的交易方式,所以公布的交易额应该是除购物车以外的实际交易金额。

现阶段最大的优势之一是获得客户的成本较低。招股说明书显示,2017年,获得更多客户的成本仅为11元/人,远低于京东和阿里,2018年这一数字为49元。

标题:成立3年累计亏13亿 拼多多为何获得240亿美元估值

地址:http://www.ictaa.cn/hlwxw/8322.html