达利食品业绩不及预期遭机构下调目标价 凉茶业务下滑、渠道调整阵痛初显

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中国网财经4月11日电(记者陈琼)一直模仿而不创新的大理食品集团有限公司(以下简称“大理食品”)于2018年以200亿元的收入进入俱乐部。对于从模仿和跟进开始的大理食品来说，公司的长期愿景是成为“雀巢中国”。然而，在成为“雀巢中国”之前，大理食品需要面对减缓业绩增长的挑战。在快速消费品日益激烈的竞争下，大理食品的模仿和跟进策略失败了。

业绩增长率急剧下降

拥有“大理花园”蛋糕、“美味饼干”、“克必克”薯片、“合其正”凉茶、“乐虎”功能饮料、“豆瓣豆”豆奶和短期面包“梅烤陈”的大理食品公司最近公布的财务报告显示，该公司2018年实现收入208.6亿元，同比增长5.4%。

值得一提的是，由于2018年下半年渠道结构的调整，大理食品的收入同比下降了0.6%。受此影响，2018年，公司的两大业务，食品和饮料，分别录得104.2亿元和91.6亿元，分别增长4.5%和6.5%，这两项均显示出明显放缓，与上半年相比。在饮料行业，功能饮料、植物蛋白和含奶饮料(包括豆类和豆类)的销售额分别增长15.1%和27.0%，而凉茶和其他饮料的销售额分别下降6.3%和23.1%。

纵向比较，大理食品的业绩增长率也不尽如人意。据《中国财经网》记者统计，自2015年上市以来，大理菜的收入和利润增长率已陷入大幅下滑的模式。根据大理食品2016年的财务报告，其收入增长了5%，2015年为12%，2014年为16%。2017年，大理食品的收入为197.99亿元，增长率为11%。2018年，大理食品的收入增长率降至个位数。

由于业绩低于预期，大理食品被该组织降级。摩根大通(JP Morgan Chase)最近发布了一份研究报告，称由于饮料业务增长预期放缓，大理食品2019年和2020年的每股收益将下降9%至13%，目标价格将从8元降至7.6元。根据该报告，大理食品2018年的收入和净利润分别同比增长5.4%和8.3%，均低于市场预期，这意味着去年下半年的收入下降了0.6%。

频道调整的效果不明显

大沥食品的表现有所放缓，但它很早就感受到了危机。中国财经网记者了解到，自2018年8月以来，大理食品调整了分销渠道和业务。以前，不同产品如饮料、休闲食品和早餐面包的经销商有很多重叠。现在公司进一步将餐饮两大系统拆分为ka、流通和家庭(早餐)三大业务单元，重新定位整个销售团队，并根据经销商的特点进行相应的产品对接。这种渠道的改变也给大理食品的销售带来了负面影响。中泰证券指出，预计这一渠道变化将持续到2019年第二季度，公司的销售在短期内可能会受到负面影响，但有望提高公司的长期经营效率。

大力推进渠道改革的动力主要来自行业竞争的加剧。中国食品行业分析师朱在接受中国财经网记者采访时指出，大理食品的创新能力相对较弱。过去，大理采取差异化竞争，以大品牌经营方式经营三、四线市场。这种降维取得了立竿见影的效果。然而，随着竞争的加剧，这种风格的大理菜也被许多企业模仿。在中小企业采用这种模式，大企业渠道不畅的背景下，大理餐饮失去了优势。“近年来，大理也调整了经营策略，包括推出自己的豆类品牌，但豆类的经营并不顺利，渠道调整的效果也不明显。”

品牌老化对新产品的接受程度还有待检验

自2015年11月在香港交易所上市以来，大理食品凭借其“差异化”的定位，迅速占领了三个四线城市市场。2018年，大理食品的实际控制人许家族进入中国第22大富豪榜，在餐饮行业排名第一。截至2019年4月11日，大理食品的市值为794.26亿港元。

他信奉的“武学”受到了质疑。一位业内人士向中国网财经记者指出:“大理园模仿郝，模仿红牛，而科比克薯片模仿快感”然而，随着消费品竞争的加剧，大理食品的模仿和跟进策略失败了。朱指出，大理餐饮应该成为中国民营企业相对平稳运行的典范。然而，随着竞争的加剧以及消费者思维和消费行为的变化，大理也无法幸免，受到了消费者的挑战。“从产品整体来看，大理没有很多这样的自主品牌，基本上是跟随和模仿产品的研发。”朱表示，作为一家老字号食品企业，大理食品也存在品牌老化的问题，因此有必要考虑重振品牌。

近年来，经历了危机的大理食品加快了创新产品的推出。2017年，它推出了植物蛋白饮料豆瓣豆，2018年，它推出了短期面包梅巴克陈。然而，新产品的市场接受度还有待检验。此外，大理食品一直受到食品安全问题的困扰，糕点产品多次被列入黑名单，包括其明星品牌大理花园法式软面包、美味酥脆的核桃蛋糕等。2016年11月，云南省食品药品监督管理局网连续发布第40和42次食品安全监管抽检信息公告，显示云南大理食品有限公司生产的大理花园法式软面包菌落总数超过国家标准186倍。