贵州茅台年报发布在即 多家券商喊话股价上900元

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当贵州茅台(以下简称茅台)年度报告即将发布时，另一家经纪公司将茅台的目标价提高至每股900元以上。

最近，国泰君安餐饮团队在一份研究报告中将茅台的目标价格上调至970元。该公司表示，消费升级和马太效应出现，茅台站在行业制高点，量价并举，业绩波动减弱，有望获得领先的估值溢价。

在这份研究报告发表的前几天，茅台的股价首次突破800元/股大关。这不禁提醒人们，2017年，当茅台的股价第一次突破700元/股大关时，许多券商纷纷上调茅台的目标价，一些券商甚至高喊茅台的股价将达到900元，其市值可能达到1.85万亿元。

值得一提的是，自2017年11月以来，茅台的股价已经五次站在万亿元的市场价值上，但每次快速下跌，该公司的股价直到今年3月18日才首次突破800元大关。据中信经纬客户的不完全统计，在这个阶段，有四个经纪人把茅台的股价提高到了900元。

在上述券商的研究报告中，对茅台未来“提价+增持”的信心是券商看好茅台股价的主要原因之一。不过，一些市场人士指出，未来几年，高端白酒价格可能会进入下行周期，2000元可能成为茅台的价格上限，而900元可能是茅台股价短期内难以突破的关口。

数据地图中的新经纬姜莹照片

茅台的鼓手又增加了一个凶猛的玩家

3月18日，茅台的股价上涨了4.22%，收于每股810.09元，达到814.53元/股的盘中最高点，首次突破800元关口。事实上，在3个多月前的11月2日，茅台的股价一度跌至每股509.02元，然后逐渐波动并上涨。换句话说，在过去的三个月里，茅台的股价上涨了60%以上。

茅台不断上涨的股价再次吸引了许多券商的注意力。自2019年以来，华创证券、华泰证券、太平洋证券和CICC等券商均上调了茅台的目标价。3月25日，国泰君安餐饮团队在调研报告中将茅台的目标价上调至970元，这也是中信经纬客户发现的经纪人给出的茅台最高目标价。

这一幕让人想起2017年11月16日。当天，茅台的股价上涨4.51%，收于每股709.05元，历史上首次突破700元大关。与2017年第一个交易日324.57元/股的开盘价相比，该股上涨了118.46%。

2017年10月26日，在茅台发布第三季度报告(当日股价收于596.62元/股)后，多家券商相继上调了茅台的目标价。在600元、700元和800元，随着茅台股价在第三季度报告后的上涨，券商的目标价也像拍卖价一样上涨。

直到11月16日，精华证券食品饮料首席分析师苏成给出了当时的最高目标价。在当天的最新报告中，该公司表示，贵州茅台的目标价格已上调至每股900元，预计2024年至2025年贵州茅台的年产量将达到4.48万吨左右，2025年前后的市值上限将达到1.85万亿元。

然而，茅台的大幅上涨和券商的叫嚣也引起了市场和监管机构的关注。

贵州茅台在11月16日晚发布了一份紧急文件，提醒投资风险。同一天，新华网还发表了一篇题为《理性看待茅台的股价》的文章，文章指出，如果为了自身利益而推高茅台的股价，破坏持续多年的良性格局，恐怕会白杀一场。

11月20日，上海证券交易所报告称，在审阅和分析了本质证券的研究报告后，初步认为存在两大问题。首先，相关预测和估计的客观依据不足，核心产品茅台的出厂价上涨和销量增加的假设不足，具有显著的不确定性。二是风险披露不充分，仅表明“产出释放不足导致增长难以加快、价格上涨严重滞后的风险”，并未充分表明相关预测估计数据的合理性和相关业绩的可实现性。

之后，茅台的股价调整了一个多月，然后又上涨了，经纪人对茅台股价的集体宣传也结束了。

四个经纪人大叫茅台的股价涨到了900元

然而，虽然2017年11月后券商集体上调茅台目标价的情况并不普遍，但中信经纬客户的不完全统计数据显示，包括上述国泰君安和安信证券在内，自2017年11月以来，约有4家券商给茅台的目标价在900元以上，另外两家是CICC和东兴证券。

2018年，东兴证券在其研究报告中四次给出了茅台900元以上的目标价。这四份研究报告是对茅台公司业绩的评价，分别对应茅台公司2017年业绩预测、2017年年报、2018年第一季度报告和2018年半年度报告。

在四份研究报告中，东兴证券在评论茅台2017年业绩预测时给出的最高目标价为969元。在这份研究报告中，东兴证券表示，如果茅台的“提价+控价”能够落实到位，它可以在1500元的价格上实现大批量，而且高端定价权在手，它应该给出更高的估值，并给出2018年969元的目标价格。然而，在对茅台2018年第三季度报告进行评论后，由于2018年第三季度收入和利润放缓，东兴证券将茅台2019年的目标价格定为713元。