“成”也股票质押 “败”也股票质押 申万宏源六次踩“雷”风控存疑

本篇文章1819字，读完约5分钟

令人惊讶的是，资本市场自2019年以来一直繁荣，尤其是在春节之后。以股市状况晴雨表著称的券商也出人意料地表现出色。2019年1月31日至3月12日，券商板块指数上涨52.3%。

市场价值超过1000亿元人民币的大型券商沈万红源(000166)于2019年2月28日发布了2018年度报告。根据年报，公司全年实现净利润41.6亿元，业绩明显领先。其中，股票质押业务收入同比增长177.29%，成为信贷业务完成反击的主要因素。

结果公布后不到一周，3月4日，沈万红苑发布了一项重大诉讼的进展公告，该诉讼涉及质押式证券回购纠纷，法院裁定沈万红苑胜诉。

同时，《中国时报》记者通过浏览公司发布的相关公告发现，2018年公司6项质押式回购业务发生了“踩雷”事件。

那么，深湾宏源质押式回购业务的大幅增长是否与其频繁“打雷”有关？

质押式回购有助于改善业绩

沈万红源是第一家发布年报的券商。根据年报，公司实现年收入152.77亿元，同比增长14.29%，净利润41.6亿元，同比下降9.55%。它的表现表明经纪公司开了个好头，但表现的反面是公司的股价。截至3月12日收盘，沈万红的股价为5.7元，与中信建设投资等证券公司的股价表现形成了鲜明对比。

据公开数据分析，个体户、信贷、经纪、资产管理和投资银行的收入分别占24%、22%、21%、8%和6%，其中信贷业务比去年高9个百分点，业绩超出预期，经纪和投资银行业务拖累业绩。

其中，自营业务36.49亿元，同比下降3%。由于股票仅占该公司自营资产配置的4%，其自营业绩优于行业平均水平。资产管理业务年收入11.99亿元，同比下降8%。

受市场低迷影响，公司全年经纪业务收入为32.62亿元，同比下降28%。投资银行业务保持“股冷债暖”，债券承销金额同比增长94.31%，股票承销规模大幅下降。全年无ipo承销，全年投行业务收入8.76亿元，同比大幅下降37%。

与投资银行和经纪业务相反，神湾宏源2018年信贷业务收入为33.57亿元，同比增速由负转正，从前三季度的-23%快速增长至全年的92%。其中，两项金融业务余额的市场份额从5.27%上升到5.65%，股票质押业务收入同比增长177.29%，成为信贷业务完美反击的主要因素。

根据中银国际发布的相关报告，深湾宏源股票质押业务收入增长主要有两个原因。首先，央行引导建立了面向民营企业的债券融资支持工具，并提供了初始资本。中国证券业协会、中国银行业监督管理委员会、中国证监会和深圳市政府等地方政府出台了一系列措施，安排专项资金帮助化解股票质押风险，缓解了股票质押业务风险。

第二，申万红源大大增加了股票质押业务的规模。根据公开数据分析，2018年深湾宏源的股票质押式回购业务和债券质押式回购业务规模大幅增长。去年，公司金融资产买卖总额达到662.68亿元，占总资产的19.06%，同比增长50.42%。

“成功”也是承诺，“失败”也是承诺

如果你想在大面积撒网捕更多的“鱼”，你必须承担更多的“石头”会缠住渔网的可能性。

根据沈万红元2月1日发布的资产减值准备公告，涉及减值准备的质押股票为上海来实(002252.sz)、圣中南(002445.sz)和宇恒制药(002437.sz)。

公告称，整合方以上海来实、圣中南、宇恒药业股份为抵押，在深湾宏源办理了股票质押式回购业务，融资规模分别为20亿元、5000万元和3661.6万元。经计算，上述三项业务的减值准备分别为3.62亿元、2457万元和989万元，合计3.97亿元，但在年报中这一数字增加到4.63亿元。

一位大股东告诉《中国时报》记者:“沈万红元去年在券商中表现不错，但我不知道为什么股价就是不涨，我多次踩雷，减值准备超过4亿。”我不知道公司内部是如何运作的。”

除了加大这三次打雷的力度外，沈万红源还于2018年9月12日发布公告称，其子公司沈万红源证券有限责任公司卷入了重大诉讼。公告称，深湾宏源证券有限责任公司涉及三起重大诉讼，涉案金额共计3.73亿元，其中一起是对江阴中南重工的诉讼，于3月4日被法院胜诉。被告江阴中南重工集团有限公司应自判决生效之日起10日内赔偿申万宏源本金5000万元及相应利息和违约金。另外两起诉讼没有判决。

对此，《中国时报》记者致电沈万红源相关负责人，提交了书面采访函，询问公司高频打雷现象的风险控制是否存在漏洞。未来质押式回购的规模是否会扩大。