普华永道：上半年中国并购市场总量将有所下降

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最近，普华永道发布了《2018年中国M&A市场回顾》和《2019年展望》。2018年中国企业M&A总额约为6780亿美元，与2017年基本持平。其中，海外M&A交易量下降23%，私募股权基金M&A交易量创下新高。该报告预测，2019年上半年中国M&A市场总量将下降，预计2019年下半年将增长。

普华永道中国M&A服务公司合伙人李俊伟表示，2018年，中国企业的M&A市场呈现出不均衡的局面。中国企业海外并购大幅下降，从2017年的1225亿美元降至941亿美元；私募股权基金的M&A交易量创下新高，从1，813亿美元增至2，218亿美元。

报告显示，自2016年以来，中国企业的M&A出境游一直在下降，国有企业和民营企业都减少了海外交易的布局。就行业分布而言，高科技和消费行业在海外并购中排名前两位。

普华永道中国M&A服务有限公司合伙人乔来志表示，中国企业海外并购减少的原因有几个。首先，在政策层面，各国对大规模跨境交易的审查越来越严格，海外M&A市场总体不明朗。此外，2018年中国企业在融资方面也面临一些挑战，包括a股市场估值下降、流动性下降，给股市带来融资困难；银行融资渠道也面临着严格的检查和调整。

2018年，私募股权基金的M&A交易量创下新高，美元基金重新占据重要比重。报告显示，非人民币资金规模从2017年的298亿美元增加到820多亿美元，而人民币资金规模从2017年的510亿美元下降到260亿美元左右。

李俊伟表示，美元基金的增长表明，美元投资者长期以来对中国经济持乐观态度。与此同时，2018年人民币基金的募集形势十分严峻，市场上一些中小人民币基金已经退出市场。

“新的资产管理条例出台后，一方面，银行理财资金的管理更加规范，而在管理渗透后，私募股权市场的资金有所减少。此外，国内资本市场的变化，如ipo放缓、二级市场估值下降以及估值预期加剧，使得私募股权基金难以退出。”李俊伟说。

“2018年，人民币基金出现分化，主机构更加强大。事实上，拥有明确竞争战略的大型私募机构并未面临筹资压力，而是面临着更好的投资机会。人民币基金在过去两年爆发得太快，2018年也是泡沫挤出的过程。”李俊伟说。

“与人民币基金相比，美元基金更有耐心持有项目。他们的投资者相对成熟，对投资周期和行业的容忍度也会更高。对于乐观的新经济行业和制药公司来说，他们通常会提前干预，并在接下来的几轮投资中继续增持。”李俊伟说。

普华永道(PricewaterhouseCoopers)预计，2019年上半年M&A在中国的总量将会下降，包括海外M&A的持续放缓和一系列不确定性，这也让市场拭目以待。下半年，随着政策的落实，金融投资者继续发挥支撑作用，私募股权投资继续活跃，对外开放进一步扩大，市场将进行更加有序的并购。2019年的M&A形势将与2018年基本一致。