亏损的爱奇艺市值已破200亿美元 会员能成一剂神药？

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最近，爱奇艺发布了截至2018年12月31日的第四季度和全年未经审计的财务报告。财务报告显示，爱奇艺2018财年总收入为249.89亿元(人民币，下同)，同比增长52%；营业亏损83.06亿元，比去年的39.53亿元增长110%。第四季度收入70.27亿元，同比增长55%；营业亏损33.25亿元，比上年8.56亿元增长288%。也就是说，自一年前上市以来，爱奇艺的亏损一直呈扩大趋势。

就业务数据而言，2018年iQiyi成员人数达到8 740万，年净增3 660万。腾讯视频宣布第三季度(截至9月30日)会员人数为8200万。值得注意的是，在第三季度之后，会员服务的收入再次超过了在线广告的收入，这在视频网站中是很少见的。受这一积极影响，在财务报告发布后的第二天，爱奇艺的股价上涨了21.70%，收于每股27.70美元，市值达到200亿至200.46亿美元，约合人民币1345.32亿元。

对此，爱奇艺首席财务官王晓东在分析师会议上表示:“爱奇艺2018财年收入增长强劲，会员业务仍是我们增长的主要动力。同时，我们进一步扩大收入多元化。2018年是我们的过渡期。我们投入更多资源来制作高质量的原创内容。虽然这给利润率带来了短期压力，但从长远来看，我们相信投资高质量内容是非常有价值的，将使公司获得长期增长。”

会员收入超过广告收入 爱奇艺第四季度收入为70.27亿元(人民币，下同)，比2017年同期增长55%。值得注意的是，爱奇艺本季度的会员服务收入在第三季度之后再次超过了在线广告收入。对于视频网站来说，广告收入一直是收入的主要来源。

从全年来看，2018年，爱奇艺的年收入为250亿元，网络广告收入为93亿元，会员服务收入为106亿元，分别占37%和42%。会员服务收入超过传统在线广告收入，呈上升趋势。与上年相比，爱奇艺2017年收入为174亿元，网络广告收入为82亿元，会员服务收入为65亿元，分别占47%和37%。

爱奇艺首席执行官龚宇在分析师会议上预测，2019年付费用户的净增长不会低于2018年的会员增长。有两个主要的驱动原因。首先是iQiyi原创内容的质量越来越好，这是推高新付费用户数量的主要原因；二是中国网民对支付的认可度越来越高，习惯也越来越好，这是市场的驱动因素。

在线广告业务正显示出衰退的迹象

Iqiyi的收入主要来自会员服务、在线广告、内容分发和其他业务。具体到每个收入项目，爱奇艺第四季度的会员服务收入为32.01亿元，同比增长76%。全年会员服务收入106.23亿元，比2017年增长72%。根据财务报告，这是因为高质量的内容，特别是原始的爆炸性内容和多元化的经营措施，促进了订阅会员数量的强劲增长。

爱奇艺第四季度在线广告收入为22.04亿元，同比增长9%，环比下降8.01%。全年广告收入达到93.28亿元，同比增长21%。

在内容分发领域，爱奇艺第四季度的收入为5.22亿元，同比增长137%，环比下降37.41%。全年内容分发收入22.63亿元，同比增长92%。

在其他领域，爱奇艺第四季度收入11.01亿元，同比增长129%。全年其他收入28.76亿元，同比增长105%。根据财务报告，这主要是由于各种垂直业务线的强劲表现以及相互娱乐与天文现象的融合。

在线广告收入逐月下降是爱奇艺需要关注的问题。对此，王晓东在电话会议上表示:“广告收入的下降不仅是由于宏观经济环境的影响，更主要的是由于季节性因素。第一季度不是服务业的旺季。”iQiyi的广告收入需要一段时间才能恢复增长，王晓东预计今年下半年会有所增长。

龚宇说他应该谨慎乐观。“爱奇艺大部分是品牌广告，少量是效果信息流广告。”在品牌广告方面，今年，我们将继续分享一部分电视品牌广告市场给视频广告，但宏观经济形势也使得这一增长率不如往年高。信息流广告在爱奇艺的广告业务中所占比例相对较低，但市场中有两个不利因素。首先，整个市场的广告库存供应正在增加，而竞价需求并没有显著增加，导致平均价格下降。第二，爱奇艺将继续抑制不健康的信息流广告，”龚宇说。

受内容成本影响，亏损仍为 iQiyi第四季度经营亏损33.25亿元，比上年8.56亿元增长288%；全年经营亏损83.06亿元，比上年39.53亿元增长110%。也就是说，自一年前上市以来，iQiyi的亏损呈现出不断扩大的趋势，这与内容成本高有关，更重要的是与原始内容的投入有关。

爱奇艺的运营成本主要包括三个部分:收入成本、销售、一般管理费用和研发支出。