汇率走弱施压港股 金管局两次买入超30亿港元维稳

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3月12日凌晨，由于港元汇率持续走弱，美元再次触及7.85港元兑1美元的弱式汇率保证红线，香港金融管理局在本月第二次买入15.1亿港元以稳定港元汇率。上一次是在3月9日上午，当时汇率触及弱势的外汇保证金，HKMA自去年8月以来首次买入15.07亿港元。据市场分析师称，汇率贬值和外资外流影响了市场流动性，导致股市缺乏上行势头。

HKMA两次买入逾30亿港元

根据公开信息，香港金融管理局上一次买入港元是在2018年4月12日至2018年8月28日暂停的。在过去四个月，香港金融管理局进行了27次购买，购买了约1，035亿港元，使银行结余降至763.5亿港元。

自今年年初以来，由于香港与美国的息差不断扩大，港元汇率持续走弱。从3月份伦敦银行同业拆放利率和香港银行同业拆息之间的代表性差异来看，自2018年12月18日以来，利差一直在上升，当时跌至0.35%的近期低点，最近一度高达1.08%。当美元利率明显高于港元利率时，即利差扩大时，意味着投资者可以借入港元以换取美元套利，资金流向美元，港元汇率也会走软。高息差将刺激大量套利交易，这是港元汇率持续走弱的直接原因。

在过去一个月，香港金融管理局利用银行间结余两次买入逾30亿港元，以稳定港元汇率。第一次是在3月9日上午，由于港元触发了联系汇率机制下的“弱式汇率保证”，HKMA向市场出售美元，总买入价为15.07亿港元，总余额为748.02亿港元；第二次是在3月12日清晨。基于同样原因，香港金融管理局于本月第二次买入15.1亿港元，总结余则下跌至732.92亿港元。然而，本轮的两次出手并未将港元汇率稳定在“安全”区间。截至3月12日，美元兑港元汇率仍在7.8495左右徘徊。

分析师指出，从去年港元汇率走势来看，HKMA购买港元只是治标不治本。真正拉动汇率的是香港银行业的整体加息，从而从根本上缩小香港与美国的息差。

汇率依然疲软，香港股市承压

目前，美国虽然暂停了加息的步伐，但并没有完全放弃货币政策的正常化计划，因此libor可能会维持原地震荡的趋势；在香港，由于资金压力在年后有所缓解，香港银行同业拆息可能会继续下跌，因此港美利差继续扩大的基础仍然存在，市场分析师预计港元汇率将继续走低。除非HKMA大举买入港元，否则汇率将继续徘徊在红线边缘，这将增加香港银行加息的预期，并对香港股市和楼市带来进一步压力。

莫尼塔宏观研究分析师钟表示，港元贬值对股市的影响主要集中在流动性方面。港元贬值意味着资本外流的压力会增加，从而影响股市的流动性，进而产生扼杀估值的效果。从历史数据来看，汇率贬值与股票市场市盈率之间存在一定的相关性和超前滞后，即汇率大幅贬值往往意味着此后市盈率的下调。此外，自今年年初以来，a股市场的表现大大优于香港股市，这也与港元汇率贬值有关。「由于汇率贬值，外资将会流出香港。香港股市只能依靠本地资金，但这显然不足以推动股市继续上涨。”钟对说道。