担忧利差损风险 险企“限售”利率4.025%年金产品

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尽管保费增长带来业绩压力，但与往年不同的是，寿险公司对今年推出高利率年金产品更加谨慎。

《证券时报》记者从保险行业了解到，目前，中小企业仍有利率达到4.025%的年金产品，而大企业几乎没有利率达到4.025%的年金产品。

一家大型寿险公司的总裁告诉记者，该公司也有定价利率为4.025%的年金产品，销售情况良好，但公司控制了销量。这关系到对长期利率趋势的判断。

年金有限销售，利率为4.025%

今年推出了主要产品，各保险公司的策略明显不同。在七家大型寿险公司中，只有一家中国人寿的主要产品的预定利率为4.025%，而其他大多数公司的利率为2.5%，最高为3.5%。

一家大型寿险公司的总裁告诉记者，该公司也有预定利率为4.025%的年金产品，但采用的是有限销售方式，“总额控制在40亿元左右”。

4.025%的预定利率是注册保险年金产品预定利率的上限，始于2013年8月普通寿险产品的收费改革。当时，2.5%的寿险产品最高预定利率已经实施了14年，低于许多理财产品的收益率，无法适应市场环境。监管当局决定放开这一定价限制，并收紧准备金评估。

具体而言，对记录在案的普通人寿保险产品设定预定利率的3.5%的上限，而对保险期为10年或更长时间的普通养老金年金或其他普通年金给予可提高到1.15倍的差别化政策，即保险期超过10年的养老金年金或年金产品的最大预定利率可达到4.025%。

如今，“4.025%的预定利率”已经成为许多保险公司的卖点。一家中型寿险公司的产品销售员说:预定利率是4.025%，是目前市场的最高水平，是复利。它可以保证在20年内得到它，这在利率下降的周期中是非常划算的。

“今年的销售非常好。人们不可能在两年内找到4.025%的长期产品。更重要的是，它仍然是一个固定利率(收益率)和复利，这仍然是10年和15年。”上述大型寿险公司总裁表示，虽然今年整体宏观形势并不比去年好，但普通人手中的资金渠道较少，收入4%以上的理财产品在减少，因此长期固定利率复利的保险年金更具吸引力。

多位业内人士向记者分析，在“开门红”期间，保险公司是否会推出利率为4.025%的年金产品，将综合考虑保费目标、价值目标、公司发展阶段和战略等多种因素。关注4.025%年金产品最重要的原因是为了扩大保费规模，实现保费增长。

记者了解到，今年第一周，包括大中型保险公司在内的几家推出4.025%产品的保险公司实现了个人保险费的大幅增长，增幅超过50%，最高增幅甚至超过100%；相比之下，同口径的主利率为2.5%或3.5%的保险公司的保费仅略有增加或持平。

业界重新关注“利差损风险”

然而，对于保险公司来说，负债方销售利率为4.025%的产品，这也受到投资方的压力。这也是上述大型保险公司销售此类产品数量有限的原因。

"销售5年期产品，加上限制金额，以及匹配良好的资产，应该没有问题."上述大型保险公司的总裁说。

业内人士认为，现在出售的预定利率为4.025%的年金越多，保险公司投资方面的压力就越大，因为投资收入应该能弥补负债方面的成本。但事实上，现在业界已经开始更加关注利差损风险这个话题。

此前，一家大型保险公司的董事长公开表示，从a股上市保险公司的角度来看，去年前三季度的年化投资回报率在3.4%至4.8%之间，同比大幅下降。然而，这种投资回报越来越小于产品的当前定价利率，特别是对于预定利率为4.025%的产品。

他认为，由于2013年和2014年配置的高收益资产约有8%相继到期，到期资产的收益率在重组时会下降，现在约为5%，这将大大降低资产投资的整体回报，这将直接影响负债方的产品定价。也就是说，债务侧产品的定价利率也应该适当下调。

据报道，2019年初后，由于“利率风险加大”，一些预定利率为4.025%的终身养老金产品没有被监管机构备案。一家养老保险公司精算部的负责人告诉记者，这主要是期限超过30年的产品，监管不会备案，担心利率风险。

记者还了解到，从去年底到今年1月初，监管部门对寿险公司的精算制度进行了一次调查，内容包括“公司成本与收益的匹配情况、是否存在利差损风险”、“未来公司和行业利差损风险的可能性和影响的判断”等。

对此，许多寿险精算师告诉记者，这是一个意见问题，取决于每个人对未来的判断，3至5年的情况不能代表未来几十年。同时，不同的公司面临着不同的情况，价差亏损的风险与公司的产品结构有关。