美股十月“过山车”

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“10月是股票投资最危险的月份之一。其他危险月份是:7月、1月、9月、4月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。”

美国作家马克·吐温的调侃已经成为市场上的“预言”。在美国股票市场的历史上，毁灭了无数投资者的两次大崩盘发生在10月:1929年10月和1987年10月。

2018年10月，美国股市跌多涨少，市场波动加剧令投资者紧张。

10月24日，美国三大股指集体下跌。科技股聚集的纳斯达克指数收盘下跌逾4.43%，为2011年8月以来的最大单日跌幅；道琼斯工业平均指数下跌超过600点，跌幅2.41%，创下三个月以来的新低，平抑了全年的涨幅；S&P 500指数下跌了3.09%，达到五个月以来的最低点，也抹去了今年的所有涨幅。

然而，10月25日，美国股市大幅反弹，纳斯达克指数上涨近3%，为7个月来最大单日涨幅，S&P 500指数上涨超过1.8%，道琼斯工业平均指数上涨超过1.6%。

过山车等美国股票的大幅波动牵动着投资者的神经。

根据美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)定量分析团队的最新研究报告，其美股熊市和牛市指数显示，在美股见顶和转为熊市之前，可能只剩下21个月了。

摩根士丹利的首席美国股票策略师Michael wilson最近加入了华尔街空的行列，他火上浇油，声称美国股市的更大痛苦仍未过去。

奥克资本公司的董事长兼联合创始人霍华德·马克斯更加乐观。在接受《国际金融新闻》采访时，他表示:“市场反应无法解释任何问题，投资者的决策必须基于实际内在价值和参与者的情绪。目前，美国股市的估值高于内在价值，但仅略高。因此，目前可以肯定的三件事是，美国股市不是熊市，不会崩盘，也不应该实现。”

然而，考虑到经济复苏形势和美国股市牛市已经进入老龄化阶段，霍华德马克警告:“预计未来下降的可能性大于上升。”

机构务虚会

高盛(Goldman Sachs)指出，尽管S&P 500指数在过去9年中有8年在第四季度上涨，尤其是在中期选举年的第四季度，但2018年可能会有所不同。

从宏观环境来看，随着美国债券收益率上升；中期选举即将到来，市场对特朗普政府政策的不确定性正在上升；再加上税制改革导致企业盈利增长放缓等因素，美国股市年底的反弹可能无法实现。

早在今年5月，美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)的定量分析团队就发布了一份报告，称该团队发现，美国股市引发熊市的指标数量大幅增加，达到13个(总计19个)。

10月22日，美国银行美林提供了该公司的最新熊市名单，相关触发指标的数量继续增加，达到14个(74%)。敲响警钟的指标包括美联储的利率高于0.75%(目前为2-2.25%)，S&P 500近24个月的回报率高于30%(目前为36%)，S&P评级低于B的公司的平均表现超过b+或以上的公司。

对冲基金骑士全球被称为世界上最悲观的对冲基金，因为它的净熊市趋势。该公司的首席投资官Russell clark在上个月给客户的一封信中表示，下一个大空时代已经到来。本月，他在给投资者的信中重申，他将坚持净空头寸模式，而不是跟随公众追逐涨势。

全球最大的资产管理公司贝莱德(blackrock)的董事长兼首席执行官拉里芬克(Larry fink)此前曾表示，早在10月中旬美国股市暴跌之前，机构投资者就已大幅减持头寸。根据贝莱德的数据，第三季度机构投资者赎回的资金高达248亿美元，美国股票的长期净流入达到2016年以来的最低水平。

据彭博社追踪的数据显示，今年第三季度贝莱德机构基金净变化规模为2015年第二季度以来最大，非etf股指产品超过机构投资者的资本外逃，外逃规模达到308亿美元。

高盛(Goldman Sachs)对机构投资者的研究结果显示，从今年1月开始，机构投资的etf开始流出，而个人投资的etf仍在稳步流入。高盛根据所有者数据、期权数量和过去的经验，将74家最大的交易所交易基金分为“专业”(机构)和“个人”。研究表明，在股票型etf和固定收益型ETF中，机构投资者的外流趋势明显。

对流动性的担忧很高

截至10月26日，衡量S&P预期波动性的波动率指数已升至24.22。与历史平均水平相比，当指数超过20时，被认为处于较高水平。

摩根大通(JPMorgan Chase)跨资产基本面首席策略师约翰诺曼德(John normand)表示，美国股市最大的问题是估值过高。目前，历史市盈率和远期市盈率都高于上世纪90年代末互联网危机期间的水平。道琼斯指数过去十年的平均市盈率约为15.73倍，而目前的市盈率为18.16倍。目前的估值接近过去10年的上限。

“任何表明经济下滑的信号都可能导致股市暴跌，而市场流动性的收紧将火上浇油，进一步加速股市的下跌。”约翰·诺曼说道。

投资公司investment management associates的首席投资官维塔利·卡特森(Vitaliy katsenelson)表示，目前的平均股价比历史平均估值高73%，而股市的价格仅是历史上今天的两倍:一个是在大萧条之前，另一个是在1999年互联网泡沫破裂之前。

9月中旬，摩根士丹利(Morgan Stanley)美国首席股票策略师迈克尔威尔逊(michael wilson)表示，美国股市将进入“滚动熊市”，即不同行业、行业或资产将依次下跌。