如果不是陷入质量危机 永辉超市或是个好标的

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2018年上半年，高辛零售、钟白和BBK的净利润均有所增长，但永辉超市的净利润同比下降11.54%，产品因质量问题频频曝光

在零售业，最致命的雷区之一是产品质量问题，永辉超市也不例外。如何保证销售的每一件产品的质量始终是企业的生命线。

2018年10月15日。在国家市场监管总局抽检的1050批肉制品、食用油、水产品和食用农产品样品中，江苏永辉超市销售的红轩农优蛋氧氟沙星不符合国家食品安全标准。对此，江苏省食品安全监管部门已责令永辉超市查明产品流向，召回不合格产品并进行整改，并在三个月内向国家市场监督管理局报告核实和处置情况。事实上，永辉超市不止一次出现质量问题。仅在2018年下半年，就发现产品质量七次超标，但永辉超市至今没有对此问题做出回应。

永辉超市经常被列入质量黑名单，今年净利润也有所下降，年初以来股价进入下行通道。截至2018年10月24日，其股价已从年初最高的12.12元跌至目前的7.73元，市值蒸发逾400亿元。同时，2018年上半年，永辉超市实现营业收入343.97亿元，同比增长21.47%，净利润9.33亿元，同比下降11.54%。与零售同行的净利润增长率相比，永辉超市的同比增长率似乎并不令人满意。

在这种资产估值模式下，永辉超市是怎么了？它在不断创新，规划未来出路的同时，却在增加收入，而不是增加利润。近日，《投资者新闻》记者就一系列投资者关注的问题致函永辉超市有限公司秘书长，但截至新闻发布日，尚未收到回复。

为什么新的零售业务不能吸引黄金？

近年来，在新消费升级的推动下，零售业面临着线上和线下的巨大挑战。随着各大零售企业寻求突破，新零售已成为创新和转型的总方向。可以说，永辉超市是新零售业态中第一个吃螃蟹的人，2015年为迎合新零售业态成立了云创业务，先后推出了永辉生活在线应用、生鲜超市“超级物种”和生鲜便利店“永辉生活”。然而，从近两年的财务报告来看，改革的效果并不明显。

一方面，从2017年开始，永辉超市的净利润呈现下降趋势。2016年，净利润同比增长105.18%，而2017年，净利润同比下降46.28%。同时，2018年上半年，净利润同比增长-11.54%。

另一方面，永辉超市的主要收入来源是运钞业务和运钞业务。然而，从2018年上半年的财务报告来看，两者的营业收入差距很大，分别为326亿元和9亿元。其中，运钞占公司收入的95%，运钞业务仅占2.5%；可以看出，永辉超市的大部分收入来自主要经营大型超市的云超。尽管2018年上半年云创业务收入同比增长594%，但其净利润在过去两年一直呈负增长，2018年上半年和2017年上半年分别为-3.89亿元和-9017万元。其中，2018年上半年净利润亏损3.89亿元。由此可见，运创的业绩明显拖累了永辉超市的净利润。当然，永辉超市在上半年提供了3.44亿元的股权激励，这也导致其净利润下降。

此外，永辉超市的标杆企业“盒子马宪生”最近也公布了成绩单。截至2018年7月31日，宝箱马宪生在全国14个城市开设了64家门店，单店效率为5.84万元，日销售额超过80万元，网上销售额占60%以上，用户超过1000万。然而，截至2018年6月，永辉生活应用用户辐射到永辉超市的数量为665万，明显低于博克斯玛现生，只有46家超级物种店。

由此可见，由于标杆企业的压力，业务庞大的永辉无法在短时间内获得预期回报。同时，2018年上半年，永辉超市也增加了销售费用和管理费用，分别达到54.72亿元和13.89亿元，同比分别增长43.97%和75.91%，也使永辉超市的利润减少了0/间。

对供应链的收购导致了消费者质量的“下降”

除了新零售的布局之外，永辉超市也在整合供应链的道路上马不停蹄。先后收购了全球最大零售商美国达曼公司40%的股权，收购了星源农牧有限公司、向村有限公司、韦敏实业有限公司、中国水务联盟有限公司的股份，希望扩大其在零售业的市场份额。在快速扩张的道路上，它也使得产品质量频频踩雷。据其他媒体不完全统计，2016年，永辉超市被发现有30批产品不合格；2018年3月，连续四天两次被国家市场管理局命名；8月份，永辉超市销售的8种食品出现质量问题。2018年初，永辉超市销售的一种速食面被国家市场监督管理局认定不合格，并被罚款5.1万元。仅仅两个月后，该产品再次被列入黑名单。

同时，《投资者新闻》还发现，消费者在各种社交平台上吐出了永辉超市销售的双汇火腿肠、蛋黄蛋糕等产品。