长白山盈收魔咒：净利延续3年下滑趋势 主业增长停滞

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拥有长白山优质风景资源的长白山旅游有限公司(以下简称“长白山”，603099.sh)连续第四年亏损。根据公司2018年半年度报告，长白山的亏损金额从2017年同期的3781万元扩大到约4200万元。

随着朝鲜半岛局势的缓和，高铁和机场的发展有利于长白山游客的增加。长白山能否扭转其未来的糟糕表现，打破“不投资山海关”的诅咒？

实际的控制器是一个部门级单元

长白山顶上的天池是世界上最深的内陆湖泊，有许多神秘的传说；此外，湖水独自悬挂在天空，没有暴露的固定进水口，但湖水常年流出。以此为源头，松花江、鸭绿江和图们江向三个方向流动，滋养了东北地区的人们。

长白山由吉林长白山旅游运输有限公司(以下简称“长白山运输公司”)改制而成，是吉林省旅游行业的第一家上市公司，也是东北景区的第一家上市公司。

2010年，吉林长白山开发建设(集团)有限公司(以下简称“长白山开发建设集团”)引进吉林森工集团和延边林业集团两大战略投资者，在原长白山运输公司的基础上发起成立长白山旅游有限公司，三方持股比例分别为82%、13.5%和4.5%。

目前，长白山开发建设集团仍持有长白山59.45%的股权，是长白山的控股股东。长白山的实际控制人是吉林长白山保护发展区管理委员会(以下简称“长白山管理委员会”)。2005年11月，经吉林省委、省政府批准，长白山管理委员会出资成立长白山开发建设集团。

由于前身是长白山运输公司，其成立之初，长白山的主要资产是客运营业执照、旅游运输车辆、房屋建筑、办公设备等。事实上，除了车票，汽车运输是长白山风景区最重要的一环。

许多顽强的韩国人每年都要步行几天才能爬上长白山山顶，但对于普通游客来说几乎是不可能的。

通常，在长白山北坡的风景区，当游客们欣赏到长白山脚下的高大美丽的松树、黑色的火山岩、冰冷的悬崖和瀑布，以及汹涌油腻的温泉水时，他们将不得不选择是否能看到山顶天池的真实内容。

这座山很陡。如果你想去山顶，你必须在风景区乘坐由专业司机驾驶的专业越野车。考虑到山路的危险，其他车辆是禁止通行的，票价自然很贵。

在长白山西坡风景区，虽然上山的路不太陡，但也有必要乘坐专车上山，并支付额外费用。南坡也是如此。

长白山运输公司成立于2005年，更名为吉林长白山开发建设集团运输有限公司。在同一时期，长白山开发建设集团的大股东向公司注入了资产，包括70辆猎豹汽车、45辆科斯塔轻型客车、3辆丰田轻型客车、共计118辆机动车和两台机器设备。

2009年，长白山开发建设集团再次将长白山西坡转运中心的资产注入长白山运输公司；2010年，温泉管道资产和温泉采矿权被注入；2011年，注入天池国际旅行社100%的股权资产；2014年，长白山运输公司在长白山赤溪风景区设立了加油站分公司。

净利润损失扩大

长白山风景区的游客接待量以每年14%的速度增长。根据长白山管理委员会的数据，2005年进入该地区的人数为57万，2013年为157万，2015年为176万。

2016年，即使在超级台风“狮子山”的影响下，暴雨导致景区关闭，但进入景区的游客数量仍创历史新高。

2017年，长白山客流量已攀升至223万人次。2018年第一季度，景区接待游客数量增长13.5%，达到17.6万人。

目前，长白山的车辆总数已经超过500辆，有6条营运线路。

虽然背景和资源都很雄厚，但长白山的经营并不尽如人意，至少从资金方面来说是这样。

长白山于2014年上市，但自2015年以来，公司净利润开始下降，2015年至2017年分别为1亿元、7111万元和7079万元。2018年上半年，长白山净利润接近-4200万元，去年同期为-3781万元，亏损程度进一步扩大。

从分离的角度来看，长白山传统的主要旅游客运业务多年来没有太大的进展。2014年上市时，收入为2.76亿元，但到2017年底，收入仍为2.9997亿元，几乎没有增长。

从毛利来看，2014年公司旅游客运业务的毛利为1.6亿元，但到2017年底，这一数字已降至1.5亿元。

旅行社业务有所增加，但毛利很少，对整体情况的贡献有限。2014年，公司旅行社业务实现毛利376万元，2017年底实现毛利851万元。