干细胞新能源后再跨界 新日恒力巨资“押宝”启动化工项目

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跨境新能源领域失败五个月后，新日恒利接连发布三项公告，宣布月桂酸项目正式启动，这是新日恒利的第三次跨境投资。早在2017年4月，Sunra Hengli就宣布计划投资18.72亿元建设年产5万吨月桂酸项目。据报道，月桂酸作为一种化学原料，广泛应用于湿润剂、食品添加剂和化妆品中。

随着15.5亿元建设合同的破裂和新投资者顺义资产认购增资4.9亿元，暂停20个月的月桂酸项目重新启动。有业内人士指出，顺达恒利的业绩持续下滑，投资近20亿元，公司在这个项目上无疑承担了巨大的风险，公司此时跨境是相当“赌”的。

新投资者进入市场

在2016年年报披露的同一天，Sunra Hengli宣布进入月桂酸领域。作为一家钢丝绳生产企业，公司在该领域没有运营经验和人员储备。该公司还以2980万元的价格从中国科学院微生物研究所购买了生产技术。业内人士指出，在这个项目中，新日恒利是一个典型的“三无”，即没有经验、没有团队、没有技术。

总投资18.72亿元，新日恒利显然有足够的能量。第一次公告发布半年后，公司宣布引入合作伙伴福鼎投资，共同设立18亿元的产业基金用于引导项目，其中新日恒利计划投资5亿元。

当时，顺达恒力宣布，项目建成后，可实现年营业收入21.45亿元，年净利润5.45亿元。据业内人士透露，用近3000万元买回的技术可以带来5亿元以上的净利润，这显然是一项很有前途的投资。

然而，面对更好的项目前景，该公司很少正式披露未来20个月的项目进展。2018年8月，《中国证券报》记者专程来到项目现场，发现项目用地入口处已设置围栏和项目规划公示牌，但土地平整等工作尚未开始，项目进度明显落后于公司原计划。

在20个月的停工期间，项目合作伙伴已经悄然发生了变化。近日，顺达恒力宣布将终止与原投资者福鼎的投资合作，预计18亿元的产业基金无法成立。

同时，针对月桂酸项目，上海证券交易所指出，福鼎投资没有相关行业的投资经验，或者对项目没有帮助。

然而，值得注意的是，根据新投资者顺义资产的官方网站，该公司是宁夏首家具有批量收购和处置金融不良资产资格的地方金融资产管理公司。此外，顺义资产专注于不良资产的收购和处置，没有类似项目的投资经验。随着新合伙人的加入，上海证券交易所质疑的问题并没有得到解决。与此同时，市场参与者认为，作为投资者，处置不良资产的公司不能不让人“想象”项目的未来。

底层投资者支付的股息

新日恒利宣布，顺义资产向子公司恒利新材料增资4.9亿元，将用于月桂酸项目的建设和运营。然而，与项目本身相比，顺义资产显然更关心4.9亿元投资带来的固定收益。

双方同意从2020年1月开始(项目完成后)，恒利新材料开始向股东支付现金分红，顺义资产要求恒利新材料每年获得的现金分红不低于实收资本的15%，不足部分由新日恒利弥补。

也就是说，无论恒利新材料的经营状况如何，顺义恒利需要“覆盖”顺义资产每年7350万元的分红。但值得注意的是，根据新日恒利的预测，该项目在2020年投产后，可实现的年净利润为1亿元。

对于后续的股份回购，双方也做出了详细的规定。顺义资产连续三年获得15%的分红后，只要恒利新材料三个月的净利润达到2500万元，顺义资产就有权要求新日恒利回购其股份。但回购时，新日恒利应支付相应的股份出资额加12%的年化利息。

股权投资者表示，与之前的股权投资不同，顺义资产显然不想与顺达恒利在这个项目中分担风险。顺义资产通过协议的各种条款在很大程度上保证了自身的本金收入。与项目本身的吸引力相比，投资者似乎更关注后期保证中15%的高股息回报。

跨境收购纠纷仍未解决

根据顺达恒力的财务报告，非净利润已连续五年被扣除为负数。2017年底，上海中能接管了10亿元的金属资产和负债损失，实现了2017年的扭亏为盈，避免了“戴帽子”。资产剥离后，公司只剩下活性炭制造业务。2018年上半年，从事公司活性炭制造业务的子公司华辉公司实现非净利润扣除185.91万元。这个利润水平显然难以满足公司的业务需求。

面对主营业务的下滑，顺达恒力于2015年首次尝试跨境转型，并以15.66亿元人民币的高价收购了博雅干细胞80%的股权。这一跨境收购一度被认为是Sunra Hengli开始“双主营业务”的标志。

然而，在2017年的年度审计中，博雅干细胞完全失控，顺达恒力宣布将完全撤出博雅干细胞。该公司的跨境生物领域最终失败了。但到目前为止，双方关于贷款纠纷和履约承诺的纠纷仍在继续。