海正药业甩卖文号会持续多久 入选基药目录带来转机

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在过去的两年里，海正药业一直处于动荡之中。新版《国家基本药物目录》会不会给海正药业的业绩带来一个关键的转折点

国家卫生和卫生委员会发布的《国家基本药物目录(2018年版)》(以下简称《国家基本药物目录》)于11月1日正式实施。本次调整调入187种，调出22种，品种总数达到685种。其中，浙江海正药业股份有限公司(以下简称“海正药业股份有限公司”，600267.sh)及其控股子公司韩晖药业股份有限公司(以下简称“韩晖药业股份有限公司”)纳入39种产品(52种规格)，其中12个新品种(19种规格)进入国家基本药物目录，1个品种(2种规格)退出。由此可见，海正药业在与辉瑞公司进行分离和混合改革后，为改善自身的销售状况做了大量的努力。

根据海正药业2018年第三季度报告，前三季度归属于母公司所有者的净利润为711.4万元，同比增长39.2%；营业收入78亿元，同比下降4.6%。单季度，第三季度净亏损773.1万元；营业收入24.7亿元，同比下降7.4%。截至11月9日，海正药业股份有限公司的收盘价为12.28元，年初最高价为17.69元，跌幅约20%，市值缩水约40亿元，动态市盈率高达700倍以上。

在过去的两年里，海正药业一直处于不断的动荡之中。新版《国家基本药物目录》会给海正药业的业绩带来一个关键的转折点吗？关于相关投资者关注的问题，《投资者新闻》的研究员致信海正药业，但截至发表之日，尚未收到任何回复。

“跨国爱情”的失败导致了“辉瑞依赖”

在海正药业列入国家基本药物目录的12个品种中，有11个属于海正药业控股子公司韩晖药业。乍一看，韩晖制药似乎不为人知，其前身是著名的“海正辉瑞”。海正辉瑞于2012年9月6日由海正制药、海正杭州和辉瑞间接拥有的全资子公司辉瑞卢森堡共同投资成立，总投资近3亿美元。

海正与辉瑞的合作可以迅速从基于原料药的制药公司转变为品牌仿制药公司，甚至进入国际市场；辉瑞选择海正是因为它重视海正在中国的影响力，从而促进了旧产品的销售。遗憾的是，辉瑞无意帮助海正升级产品，而海正的营销能力低于辉瑞的预期，因此未能分拆。2017年11月，海正宣布完成对海正辉瑞49%股权的处置，辉瑞退出，高淳资本接管。五年后，“跨国恋爱”终于结束了。

然而，辉瑞的退出给海正带来了许多问题，其中最突出的是自合资以来，海正的业绩受到了辉瑞依赖的影响。海正辉瑞成立时，辉瑞指定海正辉瑞单独生产原研究药物特之星，并负责特之星在mainland China的独家营销和分销业务。“特之星”在中国非常受欢迎，其供应量在2014年达到峰值，约540万件，销售收入达到10亿元。海正辉瑞已成为海正制药业绩的中流砥柱，特别是2015年后，海正辉瑞将其净利润的100%以上贡献给母公司。然而，由于辉瑞公司对海外原料药工厂生产线的技术改造，德士古林缺货，之后海正制药陷入低迷。2015年，特之星的供应量不足20万，收入为2000万元。海正药业净利润同比下降96%；2016年，特之星的销售额为27万元，收入为人民币4700万元。同时，海正药业受到欧洲药品管理局的警告，部分原料药无法进入欧洲市场，导致净利润损失近1亿元，同比下降约800%。

2017年，海正药业返还给母公司的净利润超过1300万元，最终转化为利润，危机警报并未解除。根据海正与辉瑞在2012年签订的合资合同，辉瑞需要注射10个药物品种，最长期限为海正辉瑞成立之日起7年，即2019年。目前只有一个品种“满妹”完成了生产转移，新增的甲基强的松龙和梅特勒将无法在一年内转移，特之星国内生产线正在建设中。换句话说，新医药目录的发布对海正的拉动作用将比预期的要小。海正必须加大研发力度，摆脱辉瑞撤资带来的阴影，从产品依赖中恢复过来。

5000万转让的“神奇药物”数量

几乎在新基本药物目录发布的同时，海正药业宣布控股子公司浙江海正许安泰制药有限公司与重庆恩创医药管理有限公司签署了《药品编号转让协议》，海正许安泰以5000万元的转让成本将“神奇药物”盐酸二甲双胍缓释片(5000毫克)的中美批准文号及相关技术转让给重庆恩创，两家公司没有关联。虽然国内外二甲双胍片生产厂家众多，竞争激烈，但2017年全国销售额超过40亿元，即使市场份额很小，海正药业也能获得市场份额。

出售药品编号令人惊讶。公告显示，药品文号的转让符合公司整体产品发展战略，有利于调整公司产品结构，盘活公司资产，进一步优化资产结构。

据公开信息，重庆恩创是重庆智恩药业有限公司的控股子公司..重庆智恩的主要产品是奥利司他，一种非处方减肥药物。重庆智恩号称拥有世界上最大的奥利司他生产基地，年产量为40吨。目前，全世界对奥利司他的需求约为每年80吨。