FOF规模缩水一半业绩小亏 初期阵痛但前景广阔

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吴军公开发行股票/列表

由于缺乏多样化的基础基金可供选择，公开发行基金在资产配置方面仍然相对单一。未来，除了提高资产配置能力外，公开发行还需要在基础基金产品的设计上更加多元化。

中国基金报记者吴军

2017年11月左右，第一批公共基金相继成立。六个论坛在争论中度过了第一年。根据最近披露的第三季度报告数据，公开发行股票的总规模为81.44亿元，比去年年底下降了48.71%；就业绩而言，许多fof的净值接近0.9元；与此同时，从货币基金到债券基金，这些基金受到了特别关注。

业内人士认为，fof的现状与市场和投资者认知的局限性有关。fof的基础市场非常丰富，未来的养老fof将满足养老金等长期基金的需求，具有广阔的发展前景。然而，市场仍需增强对fof的认识，基金经理应加强对基础基金的研究，以提高配置的多样性和分散性。

规模缩小了，业绩没有达到预期

休克城的基金经理在操作上更加谨慎

从去年10月到11月，第一批6只fof的发行引发了市场繁荣。华夏聚辉的稳定目标和南方全天候战略的两个fof分别筹资46.91亿和33.03亿；嘉实试点资产配置等几个fof的筹资规模也超过了20亿，初始筹资规模达到166.36亿。经过一年的运作，最新数据显示，6只fof的总规模只有71.51亿，赎回率超过50%。此外，第二批和第三批fof一般提高。中融定量选择、前海开元豫园和上投摩根上瑞的初始募集规模分别为4.29亿、2.99亿和2.11亿；到目前为止，在第三批获得批准的5个fof中，只有2个fof成立。

据银河证券基金研究中心统计，截至去年年底，fof的规模为158.77亿元，而今年第三季度的规模仅为81.44亿元，萎缩了48.71%。一些fof比成立时小2/3，而另一些甚至不到2亿元。

“fof三次公开发行的结果大不相同，这主要与基础市场有关。第一批fof上市时，市场处于价值牛市环境，有利于发行；当第二批产品推出时，市场疲软，资金短缺。另一方面，新事物受到了太多的关注。如果没有周期测试，市场对fof有很多争议，比如资产配置、稳定回报、重复收费等问题。这些讨论还没有形成明确的结论。，影响投资者对fof的信心。上海证券基金评估研究中心总经理刘益谦对记者表示，今年的市场并不好，股票型基金整体呈现资本外流。此前，一些投资者对fof的预期过高，在不利的市场环境中承受了过大的压力，短期赎回量很大。

朝阳可持续基金研究中心研究总监尹天元表示，一年来发行的产品整体规模大幅下降。除个别基金受股市系统性风险影响外，主要原因是赎回，平均赎回率较高。市场缺乏盈利效应，投资者也缺乏长期投资理念，其短期行为受业绩影响是原因之一。

在fof规模不断缩小的背后，这也是业绩受到市场冲击影响的一个重要原因。风数据显示，截至11月2日，第一批6个fof已经处于亏损状态一年，亏损幅度大多在2% ~ 5%之间；今年成立的长新稳定资产配置和前海开元豫园等fof的净值仍在1元以上。

根据fof行业资深人士的分析，结合2017年底的头寸分析，可以看出一些fof在今年年初大幅调整了头寸，但没有达到预期效果；从目前的操作来看，基金经理们已经更加谨慎。总的来说，第一批fof的业绩没有达到投资者的预期，因为股市一直不景气，这使得fof间接失去了获得收益的重要基础。但同时，我们也应该看到，第二批和以后的fof净值只比前六批具有更高的稳定性。

尹天元认为，去年成立的fof净值低于票面价值，由于缺乏盈利效果或作为新生事物，很难吸引资金。fof的投资对象主要是固定收益基金。在今年稳定的固定收益市场上，如果不能实现正回报，就值得重新思考。

不过，刘益谦表示，市场质疑fof能否提供稳定的回报。事实上，fof也假设了市场贝塔，但更注重分权和资产配置的影响。“所有产品都是用权益比率设计的。当市场不好甚至暴跌时，就会有一定的损失。但总体而言，fof的损失远低于股市，这反映了资产配置的效应。我们需要给fof基金经理更长的时间，评估时间不应太短。现在市场本身不是很好，不要给他们太多不必要的压力。”

资产配置主要基于债券基金

分配大规模资产的能力仍需提高

投资者更关心的资产配置问题，在过去的一年里也在公开发行领域引起了争议。据了解，首批六家fof大多采用了风险平价策略。起初，他们主要分配货币资金。后来，为了满足公开发行的fof投资货币基金不得超过5%的要求，他们主要配置债券基金。根据该基金第三季度报告，共有7只债券基金、2只混合基金和1只黄金etf在嘉实试点资产配置的前十大重要位置；在主要基于股权配置的海富通巨友精选中，有8只混合基金进入前十大重仓。