黑芝麻增收不增利 收购案被指涉嫌利益输送

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截至10月29日收盘，黑芝麻000716.sz的总市值在两年内从49亿元降至20.89亿元。有业内人士指出，“试错”和“错位”是南方黑芝麻饮料战略的关键词，更令外界担忧。近年来，其收购案经常被指涉嫌利润转移。。

目前，黑芝麻正在升级换代黑芝麻酱系列产品，寻求饮料开发。记者走访了广州的一些超市，但没有看到任何黑色和淡脂肪(饮料)系列产品。10月18日，公司接到中国证监会关于宣布收购荣州物流园区的关切函，10月30日，突然宣布暂停投资活动。面对传统主业“糊市”的冷遇和投资活动的阻碍，“糊老板”南方黑芝麻的转型之路在何方？

市场困境

南方黑芝麻成立于1984年，1997年在深圳证券交易所上市，号称“中国黑芝麻产业的第一只股票”。公司主要从事黑芝麻产业，集黑芝麻产品的研发、生产和销售为一体。

根据公司年报，公司目前的主要经营活动包括生产和销售南方黑芝麻酱系列、黑黑轻脂系列饮料、富硒米系列、曲奇系列产品等。；从事大宗农产品仓储物流业务和电子商务配送代理业务。

根据公司8月25日发布的半年度报告，南方黑芝麻酱系列产品在中国的市场份额超过40%，在同类产品中排名第一。

记者走访了广州部分超市，发现调配芝麻酱货架上90%的产品都是南方黑芝麻各种口味的产品，同样规格的产品价格大约是其他品牌的两倍。

根据货架指南，大多数顾客购买南方黑芝麻的产品，并且有各种口味(包括低糖、红枣、核桃等。)供不同需求的顾客选择，但买家大多是中老年人。

记者采访了一位选择芝麻酱的顾客。王女士说南方芝麻酱的味道不符合她的个人口味，但她买了它“为了补充营养和促进头发生长”。

根据公司2018年半年度报告，南方黑芝麻前三季度收入为22.82亿元，同比增长52.61%，净利润为4927.3万元，同比下降45.7%。其主营业务食品工业的毛利率比去年同期增长了3%。

该公司表示，其主要业务处于复杂的外部业务环境中。由于需求方面没有明显改善，整个食品饮料行业发展缓慢。3-6月是酿造食品销售的淡季，市场需求明显减少，传统酿造产品受到饮料发展的极大冲击。

根据中信建设证券研究报告，消费领域的需求更高，限制更多。

除了市场本身的困境外，南方黑芝麻也相继爆发了食品安全问题。2016年9月29日，江西省食品药品监督管理局报告称，三种南方黑芝麻酱中大肠菌群或菌落总数超标；2016年初，北京市食品药品监督管理局将南方黑芝麻酱的五种产品列为大肠杆菌超标产品。

反复“试错”

有业内人士指出，“试错”和“错位”是黑芝麻在饮料策略中的关键词。

2016年推出的黑黑饮料(black and black milk)是南方黑芝麻饮料战略的主要品牌，定位为“低脂”产品，强调营养和健身的产品功效。据官方介绍，黑黑低脂饮料是由黑芝麻、燕麦和黑豆三种原料制成，同时添加其他有益健康的低脂成分。

公司表示，饮料产品市场容量巨大，因此公司将继续推广糊状产品饮料，以扩大产品的市场需求，并表示尽快在植物蛋白饮料市场占据一席之地是公司的当务之急。

然而，记者在他参观的广州超市里没有看到任何黑色和浅脂肪的产品。在市场布局和渠道建设方面，记者向公司发出了采访邀请，但截至记者发稿时，尚未收到公司的相关回复。

根据2018年半年报，饮料业务将通过重点市场进行推广和销售，打造深圳、莆田、成都等示范市场，疏通大卖场、连锁便利店等全国性渠道，加快加油站等特殊渠道的覆盖。

记者搜索了南方黑芝麻天猫的旗舰店，按照销量对产品进行了分类。截至10月30日，前六名的销量均为黑芝麻酱系列产品，黑脂和轻脂产品的销量(月销量1112)还不到黑芝麻酱最高销量(月销量27182)的十分之一。

根据该公司2018年半年度报告，黑奶生产和销售子公司滁州南方亏损逾1994万元。

自2015年以来，南方黑芝麻开始通过综艺节目为其品牌进行营销。2015年第四季度，《南方黑芝麻》被评为浙江卫视《西游记》，并斥资2亿多元定制纪念系列产品进行同步。然而，由于节目收视率不理想，周边产品严重滞销，对南方黑芝麻的毛利产生了很大的负面影响。

除了制定饮料战略，投资活动也是南方黑芝麻寻求转型的另一种手段。

根据2018年财务报告，前三季度南方黑芝麻的销售费用和管理费用分别增长了60.95%和91.56%，分别达到3.18亿元和1.42亿元。1-9月份南方黑芝麻投资收益损失363万元。