为何不踢＂临门一脚?＂ ＂神车＂五菱供应商IPO突然变卦

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你为什么不踢门？“神车”五菱供应商ipo突然改变了它的秘密

以前的“装甲”——最大的客户——似乎已经变成了“软肋”。

10月31日晚，鲍彤光电宣布，综合考虑公司发展阶段和经营战略，经过认真研究和审慎决策，公司拟终止首次公开发行并在创业板上市的申请，并撤回相关申请文件。2018年10月31日，公司收到中国证券监督管理委员会(证监发[2018]438号)《行政许可申请终止审查通知书》。此前，鲍彤光电因同样原因撤回了ipo申请材料，中国证监会第17届发审委在2018年发审委第163次会议上决定取消对鲍彤光电发行申报文件的审查。

不过，业内人士认为，鲍彤光电退出ipo可能与其严重依赖最大客户上汽通用五菱有关。

10月30日，鲍彤光电内部人士告诉《中国时报》记者，撤回申请材料的细节都在公告中说明了，其他内容不能透露。请注意公司公告的未来进展。

Ipo“戛然而止”

数据显示，鲍彤光电成立于1991年，专业生产和应用led半导体发光器件。其产品涵盖了汽车led模块和汽车灯具的设计和制造，已被国内外许多汽车灯具厂和汽车制造商配套使用。由鲍彤光电起草的汽车发光二极管(led)和模块行业标准(qc/t1038-2016)由工业和信息化部发布并正式实施。

2015年7月30日，鲍彤光电正式挂牌新三板，属于基础层。2016年6月，公司进入上市辅导。随后，鲍彤光电开始计划首次公开发行股票并在创业板上市。

2016年6月22日，鲍彤光电收到江苏证监局关于确认辅导备案日期的通知。辅导备案日期为2016年6月15日，辅导机构为招商证券；2017年9月4日，鲍彤光电向中国证监会提交了首次公开发行股票并在创业板上市的申请文件。三天后，中国证监会发出171839号《中国证监会行政许可申请受理通知书》；向全国中小企业股份转让系统有限公司提出申请后，自2017年9月11日起，鲍彤光电股份在全国中小企业股份转让系统暂停；今年3月16日，鲍彤光电更新并提交了ipo招股说明书。

根据招股说明书，鲍彤光电股份有限公司计划在深交所创业板发行不超过1880万股，占发行后总股本的比例不低于25%，发行后总股本不超过7518万股。计划筹资约3.26亿元，其中1.54亿元用于“汽车led照明模块项目”，1.72亿元用于“汽车led前照灯总成制造项目”。

在股权结构上，光电的控股股东和实际控制人为刘、刘炜、陶，其中刘、陶为夫妻，刘炜为刘、陶之子。这三家公司分别直接持有鲍彤光电1755.45万股、1787.17万股和893万股，分别占发行前股份总数的31.14%、31.70%和15.84%，占鲍彤光电总股本的78.68%。本次发行后，刘、刘炜和陶将持有59.00%的股份，仍在

安信证券新三板朱海滨团队认为，外国品牌在汽车led照明行业仍占据领先地位。随着中国市场的不断发展，民族品牌将会有更强的竞争力和成长性。鲍彤光电有限公司是中国最早进入汽车led模块和led灯具研发、设计、生产和销售的企业之一，拥有完整的R&D团队和生产体系，已成为汽车led模块和led灯具领域具有核心品牌价值的知名企业。

从业绩来看，鲍彤光电在过去的三年中表现出色:2015年至2017年，鲍彤光电主营业务收入分别为1.29亿元、2.15亿元和2.65亿元，复合增长率为43.14%。主营业务毛利率分别为44.82%、43.34%和38.05%，净利润为2496.03万元

但鲍彤光电2015 -2017年实现的累计净利润远远大于经营活动产生的总现金流:累计净利润为1.38亿元，但经营活动产生的净现金流为4297.33万元，相差9508.78万元。

对此，鲍彤光电表示，差异主要是由于公司目前业务规模的快速发展和客户的结算方式。未来，当公司应收账款的信用期稳定，当公司经营收入增长到相对稳定的规模，应收账款和应收票据余额的增长率放缓时，公司经营收入的现金收款率将有所提高。

性能取决于最大的客户

事实上，这也可能与鲍彤光电强大的最大客户有关。

数据显示，2014年，鲍彤光电通过了多项评估，成为上汽通用五菱汽车有限公司(以下简称“上汽通用五菱”)的一级供应商。自2015年以来，上汽通用五菱已直接从该公司购买了一些车用led模块产品，并结算了货款。该公司已将这些模块产品交付给其指定的灯具制造商，用于整个灯具的组装和生产。

从2015年至2017年，鲍彤光电通过向上汽通用五菱销售汽车用led模块实现营业收入4049.9万元(第三大客户)、8824.49万元(第一大客户)和1.8亿元(第一大客户)，分别占31.31%、40.95%和67.69%。