博时基金黄海峰：流动性预期宽松 中短债投资“显山露水”

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今年以来，股市一直处于低迷状态，市场风险厌恶情绪突然上升。机构投资者和个人投资者都强烈要求配置高流动性和低风险产品。对此，Boss安迎债券基金经理黄海凤认为，货币政策有望保持稳定和宽松，合理的流动性是当前债券市场的主要驱动因素。中短期债务基金受流动性宽松影响较大，配置价值突出。

基于短期的确定性和中期把握趋势

Bosera安迎是一只短期债务基金，是一种特殊的纯债务基金产品。它主要投资于短期债券和货币市场资产。合并期限通常不超过3年，其主要地位是“货币增强”或“财务管理替代”。今年以来，股市持续波动和调整，债券市场信用风险频发，货物基础受到新流动性规定的限制，这使得短期债务基金在春风政策和今年市场复苏下面临规模大幅增加。

展望中短期债务基金未来的投资机会，黄海凤认为，在名义经济增长率接近峰值后，宏观经济开始步入预期的逐步下行阶段。在实体经济去杠杆化、地方政府债务约束和房地产调控的背景下，制造业、基础设施和房地产投资增速下降，消费需求可能受到限制，外部干扰因素加剧。最近，经济表现承压，股市持续波动，市场风险偏好出现下降趋势。预计货币政策将保持稳定宽松，合理充裕的流动性是当前债券市场的主要驱动因素，债券市场有望继续发展。

中短期债券受流动性宽松影响较大，配置价值突出。在长期债务中，从广义货币到广义信贷的传导是关键因素。一方面，在新的资产管理规定下，信用债券融资和银行大幅缩水，广泛的信贷渠道依赖于资产负债表，资产负债表的广度和深度不如以前。另一方面，政策相继出台，以美国为主的发达经济体的收益率仍处于上升阶段。总的来说，债券市场作为一个整体是在一个温和的牛市，空.的回报率下降中短期债务波动不大，在流动性宽松的预期下，投资机会明显。长期债务波动很大，处于波动的市场中，所以趋势机会仍然需要等待。

短期操作要把握一定的机会

中短期债务基金是纯债务基金的一个分支，在中国已经发展了12年多。与货币基金相比，它们可以在1-3年内投资债券，而货币基金主要投资3-6个月。因此，从息票或持有期收益的角度来看，短期债务基金的收益率曲线高于货币基金，并且能够保持一定的流动性。同时，在货币政策相对宽松的情况下，短期债务基金可以通过较大的杠杆率获得债券票面价格与资本成本差价的利润。

在债券投资领域，黄海凤有10多年的经验。对于短期债务基金，当前市场更适合采取差异化的投资策略，立足于收益率曲线的中短期，试图在波动的市场中获得一定的机会，主要是配置高质量的中短期债券和高评级的短期融资债券，保持短期运行，充分利用宽松的货币政策周期，通过中高杠杆提高收益，努力为持有人赚取稳定、可持续的收益。

目前，中短期期限结构陡峭，持有期的骑行收益显著，即买入期位于收益率曲线陡峭、收益率相对较高的债券中。随着持有期的推进，债券收益率水平将比投资开始时有所下降，债券价格将上升，从而获得良好的利差收益。在具体凭证的选择上，黄海凤通过基础的深入分析和研究，主要选择了公司治理结构清晰、主营业务合规、具有竞争优势、财务报表表现优异的优质企业。