券商股再掀涨停潮 机构称反弹尚有空间

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昨日，券商板块再次大幅上涨，国海证券、华中证券和太平洋证券等几只股票每日上涨。自上周以来，券商类股继续活跃，22日个股出现大规模每日涨停。

机构消息人士表示，减轻股权质押风险是券商估值修复的核心动力。至于反弹逻辑，首先，市场企稳回升，这将提振投资者信心。经纪业绩的边际升温趋势明显，基本面不会恶化；第二，该板块的估值处于历史底部，具有足够的灵活性。

业绩面临压力

从上周披露第三季度报告的10家上市券商数据来看，2018年前三季度累计营业收入387.29亿元，同比下降13%，其中第三季度营业收入128.81亿元，同比下降15%；2018年前三季度，归属于母亲的累计净利润为102.05亿元，同比下降32%，其中归属于母亲的净利润为33.05亿元，同比下降38%，经纪公司业绩进一步下滑。

在业务方面，前三季度信贷业务收入降幅最大，同比下降72%。其中，五家证券公司的净利息收入为负，主要是由于两家公司的余额减少(今年以来累计减少25%)和股票质押业务的风险。此外，前三季度投资银行、经纪和自营收入分别下降44%、20%和15%。

市场人士表示，考虑到监管部门近期为解决股票质押业务风险所做的努力、ipo业务的复苏以及a股交易量的反弹，券商板块的市盈率只有1.20倍，空仍有估值修复空间。

华创证券认为，2017年证券业的净资产收益率为6.11%，今年预计约为4%。根据对自然增长的预期，2019年行业净资产收益率将回归上行区间，大型券商净资产收益率预计将超过10%，对应一个合理的估值区间。是1.5-1.6倍，反弹可达1.8倍，约20%/“目前该板块估值尚未修复，建议积极参与反弹。

中银国际表示，随着近期一系列针对股票质押风险的措施出台，市场对经纪行业和股票质押风险的担忧有望大幅缓解。

空还有维修

经纪行业一直被视为市场的风向标，具有很强的攻击性。30日，每日涨潮再次上演。由于领先股票国海证券从底部上升，累计涨幅为70%。市场前景应该如何看待这个行业？

华创证券表示，在过去的八年里，第四季度券商上涨的概率达到了75%。在2010年、2014年和2015年第四季度，经纪行业指数的表现远远好于市场，所有这些都是政策支持。最近，政策继续释放有利条件。目前，第四季度券商板块指数表现优于大盘，改变了2018年初以来的跌势，政策底部再次得到确认。

该机构进一步指出，推出经纪类股通常是处于拐点的市场的试探性选择。随着流动性的提高，政策的边际变化和经济没有转折点，以及长期的股票市场，资本将选择做更多的证券公司来测试市场，这将导致急剧上升。如果券商的崛起带动其他行业跟进，牛市的逻辑将逐步确立，市场的普遍增长最终会给券商带来正反馈，加速上涨，就像2014年一样。然而，如果一个经纪人在上涨后发现它是一个独立的市场，通常很难持续很长时间。

在板块配置方面，天丰证券表示，虽然券商板块短期内反弹较多，但该行业仍处于历史估值底部，建议继续增持券商板块。在配置方面，我们看好收入结构均衡、综合实力较强的领先券商，未来证券业集中度将逐步提高。在政策支持质押风险的背景下，建议关注领先券商的估值修复。