原油期货引领期市国际化

本篇文章1641字，读完约4分钟

3月26日，中国首个国际期货产品——原油期货在上海国际能源交易中心正式上市交易。上海原油期货投产以来，日均交易量只有一个，已经超过迪拜商品交易所的阿曼原油期货，成为亚洲最大的原油期货合约，仅次于美国纽约西德克萨斯中质原油期货和英国布伦特原油期货，位列全球交易量前三名。

9月3日，上海原油期货迎来上市以来的首次交割，引起了市场的广泛关注。为什么市场如此关注原油期货的首次交割？过去五个月原油期货的特点是什么？中国期货业国际化的主导作用是什么？它在服务实体经济方面发挥了什么作用？日前，三位嘉宾来到《经济日报》和中国经济网的“金融深度时间”节目，就这些话题进行了深入的解读和讨论。

完成合同的最后一英里

为什么市场如此关注原油期货的首次交割？主要关注的是什么？

罗旭峰:期货市场服务的主要功能是服务实体经济。交割是期货市场和现货市场的纽带，也是期货市场功能的具体体现。一个新品种的首次交割是否顺利，代表着该品种的交易规则和交割规则是否被市场所接受，并在一定程度上反映了该品种服务于实体经济的程度。

作为中国首个开放式期货产品，包括交割在内的原油期货的上市，引起了社会各界的广泛关注。尤其是海外投资者非常关注监管规则、合同设计和整个系统流程。首次交割的成功完成意味着该品种的成功上市，大量海外投资者将满怀信心地进入这个市场。海外投资者是否积极参与也反映了上海国际能源交易中心原油期货在全球定价中的能力。因此，原油期货的首次交割引起了监管机构、参与者和海外市场的关注。

上海期货交易所国际能源交易中心的原油期货交易产品长期未上市，但很快引起了全世界的关注，现已成为世界第三大原油期货市场。研究表明，美国wti原油期货大约用了三年时间才推出，日交易量仅超过5万笔。布伦特原油用了大约五年时间，每天交易量超过5万件。我们只用了两个月的时间，每天的交易量就超过了5万份，原油头寸在两个月内就超过了1万份，而其他两个市场在那一年花了6个月的时间。由此可见，中国的确是一个石油消费大国，中国市场的投资参与者范围很广。相信随着交割的顺利进行，上海原油期货价格将逐步走向世界。

同时，我们也应该看到，期货市场的主要功能在于价格发现和风险管理，是为产业链企业提供套期保值的工具和场所，交割是风险管理功能的重要体现，但不是唯一的形式。因此，更重要的是，市场也应该重视原油期货对实体经济的服务功能。

王镇:中国的上海原油期货具有“国际平台、人民币定价、净价交易和保税交割”的特点。在这17个字中，保税交割是一个非常重要的环节。当第一次交割实现时，一个闭环就形成了，它测试了从最初交易到市场运作的合同的每一个环节。交货能否如期完成，对下一步市场的长期发展至关重要。

余英娇:中国原油期货的优势非常明显。作为世界上最大的原油进口国，中国每天进口800万桶原油，对外依存度接近70%。整个亚洲都在关注中国原油期货的基准。也可以说，中国原油期货的推出满足了亚洲市场的需求。一般来说，对于一个成熟的期货品种，其交割量不到3%。对于一个新上市的期货产品，交割量较少。当第一次交割完成时，原油期货合约的全寿命闭环就实现了。期货最重要的作用是价格发现，而价格发现的最终融合点是交割。

吸引更多的国际金融机构

原油期货的推出是中国期货业国际化的起点。中国期货业国际化的主导作用是否得到初步体现？

罗旭峰:原油期货是中国第一个国际化的商品期货。此后，铁矿石期货也国际化了，各交易所都在积极探索和研究其他相关品种的国际化。事实上，期货市场的国际化是一个系统工程，包括引进和走出去，引进包括引进投资者和引进期货公司股东；走出去是一样的，包括期货公司走出去和投资者走出去。原油期货在引进投资者方面对期货市场的国际化起到了里程碑式的作用，使海外投资者能够直接投资中国的商品期货。今后，我们希望在此基础上，进一步推进期货市场投资者的国际化，如允许qfii和rqfii参与商品期货，从而进一步优化我国投资者结构，促进期货市场的稳定发展。