影视行业半年报冷暖不均 电视剧、网剧“钱景”更乐观

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影视行业的上市公司之间存在很大的差异。慈文传媒、当代东方、唐德影视等多家公司预计上半年实现净利润或数倍于上半年的净利润；许多上市公司的主营业务是综合文化产业和电影制作业务，其业绩大幅下滑。

2018年上半年，在资产重组项目大幅减少的情况下，影视娱乐公司的业绩在回报上逐渐内生增长，电视剧和网络电视剧的投资收益丰厚，仍然是大多数上市公司最重要的收入来源和利润增长点。这一趋势更有可能在今年下半年继续。

日前，影视行业上市公司陆续公布了半年度报告。从第一季度和中期报告的预期来看，影视行业各企业的财务报表存在严重分歧。许多以文化产业和电影制作业务为主营业务的上市公司都出现了业绩下滑或停滞的现象。其中，行业领袖华谊兄弟预计中期报告净利润为2.58亿至2.88亿元，同比下降33% ~ 40%；鲁花白娜预计在中期报告中报告亏损，净利润为-2.66亿元至-2.61亿元，下降-512.1%至-504.35%。

“电视剧”企业的业绩翻了一番

相比之下，以电视剧投资和发行为主营业务的影视公司势头良好，表现乐观。其中，慈文传媒一季度净利润8700万元，同比增长205.72%。中期报告的净利润翻一番将是一个很有可能的趋势。环瑞世纪预计中期报告净利润为4800万元至5200万元，增长2.21倍至2.31倍。唐德影视一季度净利润同比增长167.7%。预计中国报业净利润将在8500万元至9500万元之间，增幅为41.49%至58.14%。

慈文传媒董事长马中骏在接受《广州日报》全媒体记者专访时表示:“基因好、出身好的电视剧仍然是上市公司重要的收入来源。”2018年，“爆炸性”的电视剧给上市公司带来了更多的收入，如夏季的《亮声》、《极限青春》、《那些年，我们年轻》等。这些产品已被广电平台高价收购，并将在磁文传媒2018年财务报表中以“营业收入”或“应收账款”的形式反映出来。

唐德影视高管刘胜表示，包括电视剧《巴青传》海外发行收入和2018年第一轮电视转播权转让收入在内，营业收入有所增加。视频网站广播继续给电视剧带来巨大的流量和利润(电视剧在电视台首映)。数据显示，2018年上半年，几部电视剧的网上播出量超过100亿次，推动了首部电视剧的网上版权价格和首轮电视播出价格稳步上涨。

在线戏剧利润也有上限

投资收入下降

除了台剧以外，财务报表显示，网络电视剧行业正在蓬勃发展，其在影视行业上市公司经营收入和投资中所占的比重持续上升。根据《广州日报》所有媒体记者进行的一项调查，去年，当代东方和印度媒体从“军师联盟”等网络电视剧中受益，今年上半年，他们对网络电视剧的投资翻了一番。慈文传媒2018年的“沙海”带来了比往年同类产品更高的收入；即将推出和正在制作的网络电视剧数量是同期电视剧数量的近4倍，涉及《大唐鬼子来了》、《华2》和《春香》等17个项目。网络电视剧的主题范围不断扩大，从2015年至2016年的奇幻和青春题材，到都市、悬疑、历史、谍战、武术等领域。

大型上市公司投资的网络电视剧数量也在增加。视频网站与影视制作公司的合作有所增加，影视公司制作的视频网站和定制剧的投资逐步增加。增加对高质量内容的投资有望提高网络电视剧的质量，高质量的定制电视剧将成为一种趋势。根据视频网站的数据，截至6月中旬，2018年中国视频网站定制剧和自制剧总数已超过130部。

然而，随着网络电视剧数量的增加，投资回报呈现出急剧下降的趋势。2016年，中小网剧投资收益一度超过300%的现象一去不复返了。从当代东方等众多上市公司的财务报告分析，2018年网络电视剧的投资回报率集中在20%~60%之间。换句话说，一部投资3000万元的网络电视剧只有几百万元的净收入。马中骏认为:“网络游戏已经走到了今天，这个行业没有什么大的红利，而且会有一个暴利的上限。”

行业解释

影视行业面临业务转型的要求

2015-2017年投资加速、知识产权爆发后，2018年的影视行业面临着多年未见的市场竞争压力和业务转型要求。2018年，行业市场的资本流动并不充裕。例如，上海电影的每股现金流为-0.07元，环瑞世纪的每股现金流为-0.31元。

然而，对大多数企业而言，拥抱优质资产、实现资产重组仍是未来两年的大方向。马中骏说:“我们必须做我们擅长的事情。”在此基础上，他们将随时购买产业链中的优质资产，不仅包括影视行业的资产，还包括具有明显优势的科技公司甚至海外公司。

多家影视公司表示将进一步推进员工持股制度。但与2015年~2016年相比，2018年上半年，私募配股速度下降，资产重组项目减少，这与a股市场整体监管氛围和影视行业稳健发展战略有关。