人民币补跌行情近尾声 央行顺势上调外汇风险准备金

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中国人民银行决定从8月6日起将远期售汇外汇风险准备金从0%调整到20%,这也对国际投机资本抛售空人民币形成了新的威慑，使人民币汇率迅速停止下跌和反弹。

美联储在9月份加息的预期继续升温，这使得人民币再次面临新的下行压力。

截至8月3日23: 00，在岸人民币兑美元汇率徘徊在6.8273，曾一度跌至盘中低点6.8972，距离6.9整数大关仅一步之遥；离岸人民币兑美元汇率(cnh)徘徊在6.8455，盘中一度跌破6.9的整数关口，今年跌至6.9126的低点。

有关部门已经注意到外汇市场的新趋势。

8月2日，国家外汇管理局召开2018年下半年外汇管理视频会议，指出当前中国国际收支总体平衡，外汇储备充足。多年来，积累了丰富的经验和充足的政策工具，有信心保持外汇市场平稳运行。

值得注意的是，8月3日16: 00欧美交易时段开盘后，外汇市场上突然出现了一波人民币买盘热潮，使得境内外人民币汇率迅速扭转了此前的跌势，反弹幅度超过300个基点，从而摆脱了此前不断刷新今年低点的趋势。与此同时，中国人民银行决定从8月6日起将远期售汇外汇风险准备金从0%调整到20%,这也对国际投机资本抛售空人民币形成了新的威慑，使人民币汇率停止下跌并迅速反弹。

中国银行国际金融研究所外汇研究员王攸欣表示，未来人民币汇率的市场预期与中国宏观经济增长预期密切相关。只要近期出台的一系列积极的财政政策和定向宽松的货币政策能够使中国经济回到稳定增长的轨道上来，人民币汇率就会很快企稳并出现反弹。

人民币快速贬值的“探源”

人民币的波动性突然扩大，吸引了越来越多的波动性套利资本进入市场。

所谓波动套利是指国际投机资本通过购买远期期权产品组合，围绕人民币/美元汇率波动扩大机会，并获得相应的无风险汇兑差额收益。

具体来说，这些国际投机资本采取双管齐下的方法。一方面，他们每周借入更多离岸人民币头寸进行抛售，迫使人民币下跌，波动幅度加大；另一方面，通过购买波动套利期权产品，我们可以“放大”人民币在远期外汇市场上卖出空的力量，从而吸引更多的国际资本跟风买入人民币套利。

“这种套利策略在过去一周收获颇丰，个别激进对冲基金的年化回报率超过了8%。”对冲基金bmo资本市场策略师Aaron kohli透露。事实上，他们之所以敢兴风作浪，是因为他们认为中国人民银行不太可能干预外汇市场(因为9月份加息的预期让美元重新获得升值势头，让人民币被动下跌)，另一方面， 可以打赌，中美两国货币政策的持续差异将导致中美之间的利差缩小，这将导致中国资本外流的压力突然加大，人民币面临更大的下行压力。

截至8月3日17: 00，中国和美国的利差(中国和美国10年期国债收益率之差)收窄至51个基点，较一周前迅速下降了6个基点。

在许多外汇交易员看来，尽管最近人民币汇率下跌的压力有所增加，但大多数海外对冲基金认为人民币单边下跌不会再次被点燃。一方面，与2016年人民币贬值的预期期相比，溢价幅度高达4%-5%，目前美元对人民币的一年期远期(ndf)溢价仅为0.2%，表明机构投资者认为人民币未来的下跌仅限于空；另一方面，美元指数在加息后总是有涨有跌的“习惯”，这也使他们“捉襟见肘”。

“这也是人民币在3日17点左右迅速反弹300多个基点的主要原因之一。毕竟，最近人民币的下跌让许多对冲基金认为人民币被低估了。”亚伦·柯利认为，但不能排除中国人民银行可能干预外汇市场。原因是，在此前的大部分交易日中，人民币汇率在欧洲交易时段开盘后大幅下跌。因此，中国相关部门选择了在此时进行干预，一个是震惊了参与抛售空人民币的欧美投资资本，另一个则暗示6.9不会轻易跌破。

补偿性下降的需求“在很大程度上”得到了释放

随着人民币汇率的快速下跌，中国人民银行和国家外汇管理局的应对策略引起了外汇市场的广泛关注。

8月2日，国家外汇管理局召开2018年下半年外汇管理电视会议，要求2018年下半年做好以下工作:一是继续深化外汇管理改革，扩大外汇市场开放，服务国家全面开放新格局。有序实现人民币资本项目可兑换，保护外商投资的合法权益。丰富交易产品和工具，扩大国内外参与者，建立开放竞争的外汇市场等。二是采取综合措施，防范和化解外汇领域的重大风险。建立和完善跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”二合一管理框架，严厉打击虚假交易、地下银行、非法外汇交易平台等外汇违法犯罪活动。第三，确保外汇储备的安全、流动、保值和增值，积极服务国家战略大局。