力保“六稳” 货币和财政政策将协同发力

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7月31日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议提出要保持经济平稳健康发展，坚持积极的财政政策和稳健的货币政策，完善前瞻性、灵活性和有效性的政策。并提出要做好稳定就业、金融、外贸、外资、投资和预期的工作。

对此，中信证券固定收益首席分析师明明昨日向《证券日报》记者表示，“稳定”一词在本次会议上出现频率最高，“稳定”一词始终表明，稳定增长和风险防范已成为当前最重要的目标。

会议指出，当前经济运行发生了稳步变化，面临一些新问题和新挑战，外部环境发生了明显变化。显然，面对最大的外部环境变量和主要矛盾，应该采取定向措施加以解决，外贸、外资和汇率已成为当前需要稳定的“三山”。虽然会议中没有提到汇率，但稳定汇率、吸引外资和改善外贸条件非常重要。

此外，明明表示，稳定的金融和投资已反映在近期的政策组合中。

“‘稳定预期’耐心地用政策来解释。”人们显然认为，耐心解释和稳定期望的原因是为了创造一个更有效执行的环境。如果市场对“放水”或“房价再次上涨”有强烈的预期，那么积极的财政政策和合理充裕的流动性政策就可能无法松手。在本次会议精神稳定了市场预期后，预计多维度的风险缓释政策将进一步得到实质性的推进。

对于下半年的政策，会议要求我们要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持货币供应的总闸门，保持合理充裕的流动性。

显然，这种货币政策取向消除了“中性”的表述，重新确认了货币政策的边际放松。后续的广义货币政策将与边际放松监管和积极财政政策形成协同效应。

明明进一步指出，当前持续走低的资金利率实际上限制了货币政策的进一步宽松，也是货币扩张没有完全转化为信贷扩张的表现。监管政策的边际放松和财政政策的运用将有助于这一传导过程。对资金大门的管理是从“控制”到“管理好”，再到“做好”，这意味着更多的边际宽松。然而，在经济增长没有受到很大挑战的情况下，保持当前的货币政策宽松，推行积极的财政政策是一个更为合理的政策选择。

交通银行金融研究中心首席宏观分析师唐建伟昨日在接受《证券日报》采访时表示，会议对财政政策与货币政策的协调进行了方向性指导，即未来财政政策的重点是结构性调整，货币政策的重点是总量性调整，这将更加注重财政政策与货币政策的协同效应。

唐建伟表示，下半年，中国将坚持积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策将更加积极。在进一步加大减税和降本力度的同时，加快财政支出进度，加快地方政府发行专项债券，努力确保基础设施等重点项目资金，确保在建项目顺利进行。上半年财政支出增速同比下降8个百分点，比财政收入增速低2.8个百分点。自2011年以来，财政政策首次应该在扩大内需和结构调整方面发挥更大作用，并加大对就业、教育、社会保障和其他民生领域的支持。稳健的货币政策不仅要管理好货币供给的大门，牢牢做好去杠杆化工作，还要把握好节奏和力度，保持流动性的适度充裕。同时，会议强调了政策协调的重要性，并呼吁“协调各项政策的时机”，特别是财政和金融政策应齐心协力，更好地服务于实体经济和整体宏观形势。