信用债为何异动频频

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最近，一些债券被交易所暂停发行。

26日，碧康药业发行的“15碧康债券”和河南中富实业股份有限公司发行的“11中富债券”因当日交易变动被上海证券交易所暂停交易。就在前一天，新光控股发行的两只债券已经经历了这种情况。

债券市场最近变化频繁。“15碧康债”上午没有交易，但下午突然以70元成交，跌幅为28.86%。25日，广信控股发行的两种债券“11广信债务”和“15广信01”，在停牌前也下跌了20%以上。

根据本所异常交易实时监控规则，无价格波动限制的其他债券当日交易价格首次上涨或下跌超过20%(含)或单次上涨或下跌超过30%(含)的，交易所有权人应采取暂停交易、口头或书面警告、提交合规交易承诺、当日暂停相关证券账户交易、限制相关证券账户交易等措施。

据交易所债券监管部门负责人介绍，这种暂时停牌通常是由系统自动触发的。

从市场走势来看，25日，11只新债经历了多个转折点，如盘中交易突然下跌、交易所暂停交易、复牌后短期拉高后继续下跌、后期交易大单快速拉高等。

至于产品大幅下跌后的反向趋势，一位券商债券交易员告诉记者，如果产品净值因产品大幅下跌而大幅调整，不能排除部分债券持有人在竞价交易中利用小批量拉高债券价格，以达到更好的收盘价，从而使日终估值更加理想。

这些债券的一个共同特征是，它们将在今年下半年面临巨大的赎回或转售压力。“11广信债”票面利率(本期)为8.1%，发行规模为16亿元，本期余额为15.997亿元，将于今年11月23日到期。其他“15广信01”的发行规模和本期余额均为20亿元，票面利率为6.5%(本期)，今年9月25日为转卖期。此外，“15碧康债券”也将于12月进入转卖期。仅“11中富债”于2019年8月到期支付。

据风能统计，广信控股有几个债券尚未到期。其中，“17广信控股cp001”、“17广信控股cp002”和“11广信债务”将于2018年下半年陆续到期，总规模为36亿元。

据一位券商分析师称，近期许多债券的盘中暴跌可能反映了信用风险，另一方面，这也表明此类债券的主要投资者负债不稳定，容易出现流动性风险。

根据鹏远评级2018年发布的广信控股公司债券跟踪信用评级报告，公司最新长期信用评级为aa，评级前景稳定。然而，鹏远的评级表明，该公司的负债规模很大，立即偿还债务的压力很大。此外，在评级报告《关注》中，鹏远评级公司控股子公司所持股份的97.31%已经用于质押。

近日，广信控股发布公告回应称，其自有资金足以保证近期到期债券本息的支付，并披露了详细的融资数据。截至2018年3月底，公司共收到各类授信额度109.54亿元，其中已使用额度83.99亿元，剩余额度25.55亿元。此外，该公司还获得了国家发展和改革委员会批准的8亿美元的海外债务。值得一提的是，该公司发行的许多债券表现正常。

此外，联合信用评级发布的最新报告显示，碧康药业和中富实业经营现金流压力较大，可能面临一定的集中还款压力。不过，上述两家公司发行的一些到期债券也已正常支付。