上半年房地产、地方政府融资下降 社会融资结构进一步优化

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中国人民银行近日发布的数据显示，上半年信托贷款和委托贷款规模大幅下降，引发更多担忧。仔细观察表明，这与房地产和地方政府融资的下降密切相关。

数据显示，2018年上半年，社会融资规模同比下降2.03万亿元。其中，委托贷款比去年同期减少1.4万亿元，信托贷款比去年同期减少1.5万亿元，两者的减少总额都超过了同期社会福利的减少总额。

中信证券固定收益首席研究员明明分析，信托贷款和委托贷款大幅下降，原因之一是房地产行业和地方政府规范了债务融资行为，在信托贷款和委托贷款中所占比例相对较高。

去年以来，从金融机构和地方政府融资行为的两端引入了一系列监管政策，不仅对银行、信托等机构的投资进行监管，还对政府和国有企业的投融资行为进行约束。

2017年12月，为防范金融风险，监管部门对银行和信贷业务进行了监管，要求商业银行和信托公司不得将信托基金投资于房地产、地方政府融资平台和产能过剩等限制领域。2018年3月，财政部下发文件，规范金融企业对地方政府和国有企业的投融资行为，进一步明确了国有金融企业对地方政府融资的资金和还款能力要求。

中国人民银行统计调查司司长、新闻发言人阮在上半年金融数据发布会上表示，从资金使用情况来看，地方政府融资平台和房地产企业前期投入的委托贷款和信托贷款较多。在去杠杆化过程中，这些行业的非正规融资正在减少。

从房地产贷款来看，2018年6月末，人民币房地产贷款余额为35.78万亿元，同比增长20.4%，增速比上年末下降0.5个百分点，上半年增长3.54万亿元，同比下降1.9个百分点。同期，个人住房贷款增速也有所回落，贷款余额为23.84万亿元，同比增长18.6%，增速较去年底下降3.6个百分点。

在房地产贷款下降的同时，更多的关注保护和压力，对经济适用房的支持进一步加强。根据央行发布的数据，房地产开发贷款余额为9.63万亿元，同比增长24.1%，增速比去年底高7个百分点。其中，经济适用住房开发贷款余额4.08万亿元，同比增长37.4%，增速比上年末提高4.8个百分点。

明明表示，总体而言，自2018年以来，监管部门进一步加强了房地产相关领域的融资控制，规范了地方政府的债务融资行为。因此，同期流入房地产和政府融资平台的委托贷款和信托贷款数量迅速减少，而人民币贷款和企业债券融资的增量迅速增加。上半年，实体经济贷款同比增长。上半年，人民币实体经济贷款增加8.76万亿元，同比增长5548亿元。同期，债券市场融资明显反弹。上半年，公司债券融资净额为1.02万亿元，比去年同期增加1.38万亿元。明明说，这总体上有利于经济结构的调整和社会融资结构的优化。

阮还强调，值得注意的是，6月末人民币贷款和公司债券余额分别增长12.7%和8.7%，增速比上月末分别高出0.1和0.4个百分点，在一定程度上抵消了委托贷款和信托贷款下降的影响。此外，资产证券化产品的发行速度加快，不良贷款核销力度加大。如果这些因素得以恢复，实际贷款增长将会更多。

接下来，阮表示，中国人民银行将实施稳健中性的货币政策，并加强对形势的预判、预调整和微调。预计未来流动性将相当充裕，社会融资规模将合理扩大。