大陆互联网公司扎堆去香港敲钟，港交所的锣不够用了

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郑

7月12日，香港证券交易所遇到了一个前所未有的问题:在这一天，8家公司同时上市，这8家公司的高管必须同时按铃。通常，一家公司敲响了警钟，创始人和投资者都可以一起敲响。最后，HKEx提出了一个折中方案:每两家公司共用一个锣，每家公司由一个人敲门。

此时，港股正迎来一波中国大陆公司的上市热潮:6月21日，桐城益龙向香港证券交易所提交了招股说明书；6月26日，香港证券交易所公布了寻找钢网的招股说明书；6月28日，宝贝树计划去香港上市；；6月29日，狩猎在香港上市；7月3日，沪江教育向香港证券交易所提交了招股说明书；7月9日，小米在香港上市；7月12日，8家公司同时登陆香港股市，其中包括3家互联网公司；7月13日，51张信用卡在香港上市。

然而，这些以小米为代表的中国互联网企业大多面临着同样的问题:亏损状态下的高估值能被市场认可吗？

美图是继腾讯之后在香港上市的第二家互联网公司，被HKEx列入互联网板块，但它面临着与小米相同的问题:它是一家互联网公司还是一家硬件公司？根据美图最新的财务报告数据，这家中国互联网公司上市后实现了季度利润，但根据财务报告，它主要关注手机销售。“(我们)显然是互联网公司，而被误解的最大原因是手机公司占了80%以上的收入，但这只是一个阶段。Meitu的mau接近5亿，而2013年至今年的智能手机出货量只有几百万部，应用用户数量远远高于智能手机。”美图首席执行官吴告诉《经济观察报》。“这一收入比例的原因是移动互联网产品的商业化进程缓慢。我们在2016年才开始组建一个商业化团队。这需要一点时间来实现，但互联网业务的收入贡献率从去年底开始逐渐提高。”

对互联网上市公司的质疑不仅是对盈利模式的质疑，对股价的质疑也是更为严峻的考验。

小米上市第一天就破产了。作为香港股市首个实施“同股不同权”机制的上市公司，小米集团开盘价为16.6港元，比17港元的发行价低2.35%。在电话拍卖时段，第一天的收盘价比发行价低1.18%。雷军穿了一条有洞的牛仔裤来嘲笑，并说从低点开始可能不是一件好事。小米不是一个孤立的例子。在美国股市上市的心有，以及狩猎和杉杉等公司，都遭遇了上市中断。

于二零一八年七月十一日，美图以每股6.08港元至6.17港元的价格购回300万股股份，成本约为1840.89万港元。然而，市场没有买单。7月13日，截至发稿时，美图的股价仍在每股6.4港元左右。仍然低于原始发行价格。

一位投资者告诉记者，港股的发行价采用市场询价机制，低于发行价代表市场对公司价值的看法。他还说分手并不可怕。突破是相对于a股而言的一个概念。a股的市盈率基本上是23倍，突破新时代的概率极小。香港股市上市时出现崩盘更为常见。

另一位投资者表示，市场越来越成熟，人们越来越依赖真实的商业基础来定价，讲故事变得越来越不可行；此外，移动互联网流量红利逐渐达到顶峰，原有的业务增长基础难以获得市场认可。大多数上市移动互联网公司集中在2010-2013年。由于移动互联网流量增长红利的融资过程中存在较高的市场溢价，现阶段增长红利已经耗尽，企业的增长率难以达到预期，因此二级市场可用的估值价格较低。另外，从资金角度来看，由于近期互联网公司集中上市，市场资本容量通常相对稳定，这将在一定程度上对不同企业的融资活动产生一定影响。

从美丽的图片中吸取教训

当米托上市时，它正面临着风险投资界的资本寒冬。2016年12月15日，美图在香港上市，这是深港通开通以来规模最大的ipo。开盘后，米托股价上涨3.29%，至每股8.78港元。然而，半个多小时后，米托股价立即下跌，在10: 30左右跌至每股8.33港元的发行价以下。自那以后，米托的股价一直在这个区间徘徊，最终收于8.5港元，与发行价持平。

上市时，时任董事会主席的蔡文胜表示，他将尽快盈利。美图在香港正式上市后，成为当年仅次于腾讯的香港第二大互联网ipo，也是近10年来香港证券交易所最大的科技公司ipo交易。

米托董事长蔡文胜认为，在香港上市非常困难，但对米托来说，这也是一次破冰之旅。一方面，香港是一个看实力，看你能挣多少体育课的地方；另一方面，米托在香港市场拥有数百万用户，这给了米托在这里奋力拼搏的勇气。由于深港通的开通，更多的内地投资者也可以参与香港资本市场的运作，与美图共同成长和盈利。这对任何一方来说都是“双赢”。

米托的在线产品结构并不复杂，它通过免费使用六个核心应用程序覆盖了全球超过15亿台智能设备，包括米托秀、美容相机、美容相机、美容相机、潮汐自拍器和beautyplus。