【路遥知马力】基金经理谭丽给嘉实价值精选持有人的一封信

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布丁的证据

谭力给收获价值选择持有者的一封信

亲爱的持有者:

大家好。今年，a股强劲反弹。上证综指收复3200点后，风险偏好大幅提升，主题股异常活跃。当每个人都分享他们的股票时，我们的持有者可能对我们的短期表现不满意，许多人已经离开了。对此我们非常抱歉。你陪我们走过低谷，但我们无法充分享受明天温暖的阳光。我们知道建立信任是一个非常漫长和困难的过程，我们只能反复传播我们的想法。

的确，我们做得不够好，我们错过了许多好的投资机会。在去年的恐慌阶段结束时，我们没有适当调整投资组合，也没有增加积极性。我们需要反思和跟进，但我们不会改变我们的基本投资框架，在运作中保持行动不变，也就是说，估值系统不会漂移。我们相信常识和时间的力量。我们不相信许多令人费解的主题。历史一次又一次地重演，人们的记忆可能只有7秒钟

今天，当价值投资这个词被滥用时，我想再次重申我们的投资理念。广义价值投资是基于从企业的内在价值中赚钱，而不是从交易对手那里赚钱。从狭义上讲，价值投资是以安全边际为核心的。与深度价值投资者相比，我们会更加关注企业的质地，相信好的企业也会有好的价格。我们认为这在a股市场更实际。在这个市场上，a股先生的情绪波动很大。

回顾过去10年，a股市场100多家公司的净利润增长了10倍以上，股价也增长了10倍以上。通过积极的投资，一些优秀的产品已经出现。这表明，虽然a股的无效时间持续时间较长，但最终是公平的。此外，当前a股市场的生态环境正在发生变化，如债券市场打破了交易所、风险重定价和回报常识；随着全民财富的积累和国际市场的开放，长期资金不断增加；a股新股发行增加，科技板块成立，注册制度试点。未来，包括保险基金、养老基金和外资在内的长期资金的持续流入将对市场产生深远的影响。a股市场的投资者结构正在悄然改变，定价权也在转移。在过去，投机和游戏投资所能赚取的利润会越来越少。

嘉实价值选择自成立以来，一直坚持价值投资的理念，坚持投资方法的基础研究，依托a股和h股的专业研究力量，通过扎实的基础研究，自下而上地在两市选择具有核心竞争力的优质企业，寻找具有竞争优势的低价值股票。股票市场在短期内是一台投票机，在长期内是一台称重机。因此，我们希望持有者能更有耐心，给我们一些时间。我们将坚持以安全边际为特征的价值投资。在市场波动中，我们要管好自己的情绪，严格自律，抓住企业低估的机会，努力为企业价值的增长赚钱，实现积累。

你的基金经理:谭力