传音控股闯关科创板 技术创新能力或成软肋

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受a股冲击后，深圳川银控股有限公司(以下简称“川银控股”)欲突破科技股板块。但是，首先，传音控股的专利数量与国内主流手机制造商相比很少，其次，在R&D的资金和人员投入略有捉襟见肘。川银控股对这次突破创业板略有信心。

领先产品平均价格66元集中在新兴市场国家

根据招股说明书，川银控股生产的手机主要销往非洲、南亚、东南亚、中东和南美等新兴市场国家。2018年，该公司运送了1.24亿部手机。据idc统计，全球市场份额达到7.04%，排名第四；印度的市场份额达到6.72%，排名第四；非洲市场份额为48.71%，位居第一。因此，川银控股在业内也享有“非洲之王”的美誉。

值得注意的是，传音集团手机销量以功能机为主，2018年公司功能机销量占72.76%。根据招股说明书，从2016年到2018年，公司智能手机销量从1661万部增加到3406万部，销量从67.41亿元增加到154.79亿元，功能机销量从5896万部增加到9022万部，销量从36.80亿元增加到59.50亿元。

根据招股说明书披露的数据，川银控股的手机产品平均价格不高。2018年，每台功能机平均价格为65.95元，每台智能机平均价格为454.38元。就毛利率而言，本公司于2016年、2017年及2018年的综合毛利率分别为20.59%、20.97%及24.45%。但是，就净利率而言，本公司2018年的净利率低于3%。

R&D的投资占不到4%，专利数量也不好

根据《关于在上海证券交易所设立科学技术局和试点注册制度的实施意见》，科学技术局更注重企业技术创新能力，而川银控股主要注重功能模型，专利数量不足。其次，在R&D的资金和人员投入并不突出。川银控股对这次突破创业板略有信心。

根据招股说明书，川银科技及其子公司已获得中国国家知识产权局拥有的600项专利，包括79项发明专利、381项实用新型专利和140项设计专利。根据公开数据，2018年上半年，oppo申请了2815项专利，小米申请了1224项专利；2018年，华为向世界知识产权组织提交了5405份专利申请。与中国其他手机制造商的专利相比，川银控股与其他手机制造商的差距有点大。

对于高度依赖技术的手机公司来说，不仅专利数量少，而且川银控股在R&D的投资也不够。招股说明书显示，2015年至2018年，川银控股的研发支出分别为3.85亿元、5.98亿元和7.12亿元，分别占营业收入的3.31%、2.99%和3.14%。

截至2018年底，川银控股R&D员工仅占员工总数的10.6%，远低于生产人员的36.8%和销售及售后人员的34.48%。

然而，有趣的是，川银控股在申请上市时选择了“预计市值不低于10亿元，最近两年净利润不低于5000万元，或预计市值不低于10亿元，去年净利润不低于1亿元”的上市标准，巧妙地避开了“研发支出要求”。

本文综合了《中国证券报》、《投资者网》和《中国网》等媒体的报道