上市信息披露越充分 企业科创含量越有保障

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上市信息披露越完整，企业科技创新的内容就越安全

严格的审查和查询程序，充分的信息披露，将最大限度地识别假冒伪劣商品，从而保证科技板块上市企业的科技含量。

继3月22日宣布首批9家企业被科技局接纳后，上海证券交易所于3月27日宣布第二批8家企业被科技局接纳。之前公布的第一批验收名单在市场上引起了热烈的讨论，也引起了许多质疑。质疑的焦点主要是，虽然有些企业位于高技术产业或战略性新兴产业，但它们本质上不是技术型企业，也没有核心技术。这样的企业显然违背了科技局的初衷。

怀疑的出现主要源于对“接受”和“认可”的混淆。在第一批中被接受并不意味着被批准列入第一批。从被上海证券交易所接受到正式上市还有很长的路要走。根据相关规定，科技板块上市流程包括申请、受理、审核、上市委员会会议、提交中国证监会、中国证监会注册、发行和上市等。这只是企业上市申请被接受的第一步，随时都有可能在其他环节被“捡到”。

3月27日，上海证券交易所在回答记者提问时明确表示，上交所对科技板块企业发行上市的审核包括受理和审核、询价两个主要环节。在受理过程中，只检查企业申请文件的完整性和中介机构的资质，相当于申报企业获得了“准考证”并能够参加“进入考场”考试，这并不意味着它会通过考试。

尽管如此，我们还是可以通过被接纳企业的招股说明书发现一些问题，看看第二批被接纳企业成功登陆科技板块的可能性有多大。首先，从毛利率来看，2018年毛利率超过50%的8家公司中，第二批有6家公司，即华兴源创、伟信生物、特宝生物、量子科技有限公司、ArcSoft Technology、世纪空机房；2018年，另外两家Bestar和广丰科技的毛利率也超过了40%。两家利润率最高的公司——ArcSoft Technology和microcor Bio——的毛利率超过90%。

科创内容也是审计标准中的一个关键项目。与首批9家受理企业相比，第二批8家企业的知名度、市场影响力和科技水平较高，行业基本符合证监会提出的“重点支持新一代信息技术、高端设备、新材料、新能源、节能环保、高新技术产业和生物医药等战略性新兴产业”的要求。

R&D投资是衡量企业技术创新能力最关心的指标。总体而言，2018年第二批8家企业在R&D的投资总额约为7.5亿元，占总收入的15.7%。其中，2016年至2018年，微芯生物科技在R&D的投资分别占60.52%、62.01%和55.85%；量子科技股份有限公司分别为23.41%、25.89%和36.35%。ArcSoft技术分别为34.59%、31.43%和32.42%。

以上数据显示，8家公司具有强烈的“科创”属性。从目前披露的信息来看，至少江苏北人没有出现“吊羊头卖狗肉”的现象，他们穿着“科创”背心。然而，R&D投资在财政收入中的比重只是衡量“科创”内容的一个初步指标。如果你想在科技局上市，企业也应该就市场广泛关注的代表性、技术能力和企业素质等问题提交一份满意的答案，以便在随后的几轮调查中脱颖而出。

以信息公开为核心的审查和质询过程是科技委注册制度试行改革的关键。审计查询过程是一个不断提问和回答问题的过程。在这样的对抗中，上市公司的信息将被充分披露，关键的询价环节也将向整个市场开放。投资者可以对申报企业有一个全面透彻的了解，并给他们一个合理的估值。

上海证券交易所强调，在上市企业的引导下，优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、具有突出科技创新能力、主要依靠核心技术进行生产经营、经营模式稳定、市场认可度高、社会形象好、成长性强的企业。严格的审查和查询程序，充分的信息披露，将最大限度地识别假冒伪劣商品，从而保证上市企业的科技含量，使科技板块真正成为科技企业发展的动力。

□潘和林(应用经济学博士后)