权益投资损失惨重 幸福人寿去年亏损68亿

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最近，非上市保险公司去年公布了盈利数据，其中幸福人寿全年亏损68亿元，成为亏损最多的非上市保险公司，受到广泛关注。

《证券时报》记者从该公司了解到，亏损主要是由去年股市下跌和公司股权投资大规模亏损造成的。此前，两家评级机构发布报告称，幸福生活存在利润依赖投资和稳定性偏离等问题。

这不是保险公司的情况。据记者不完全统计，近年来，包括PICC人寿、中国农业银行人寿保险公司甚至一些财产保险公司在内的寿险公司都被评级机构认为存在这一问题。如何巩固承销业务，逐步摆脱利润对利差的依赖，是行业面临的共同问题。

去年第四季度亏损飙升

根据季度偿付能力报告，幸福生活去年亏损68亿元，业内人士称之为“惊人”。同时，净利润每季度波动较大，第一季度至第四季度的季度亏损分别为8.66亿、5.79亿、1.99亿和51.84亿。

幸福生活表示，由于2018年资本市场的急剧下行冲击，公司的股权投资遭受了大规模的损失，导致公司在2018年损失巨大。2018年，股市大幅下跌，上证综指、深证综指、沪深300指数和中小板指数均下跌逾20%。

第四季度的亏损明显高于前三季度。该公司表示，2018年第四季度，股市加速下跌，创下新低。第四季度，上证综指、深证综指、沪深300指数和中小板指数均下跌10% ~ 20%。考虑到寿险公司负债成本的刚性，去年第四季度股市的大幅下跌导致净利润损失增加。

幸福生活没有披露具体股权投资的规模和损失。此前的评级机构报告称，2017年底和2018年年中的数据可以提供一般性参考。

截至2017年末，幸福人寿投资资产余额为710.51亿元，占总资产的97.53%。其中，债券持有总额为120.4亿元；股票、基金、战略投资产品等权益工具余额225.88亿元，其中基金和基金资产管理产品占77.55%。

自2018年以来，在业务结构转型的影响下，幸福人寿的负债侧保险产品规模缩小，导致资产侧可供投资的资金规模下降。截至2018年6月底，幸福人寿保险投资资产余额为633.4亿元，主要投资类型为基金、债券和保险资产管理计划。

幸福生活表示，尽管2018年亏损较大，但公司有足够的偿付能力，偿付能力充足率指标高于监管要求。数据显示，去年年底，幸福人寿的核心偿付能力充足率为93%，综合偿付能力充足率为185%，高于这两项指标的最低监管要求。

投资稳定性需要加强

幸福生活成立于2007年，连续三年盈利，2015年至2017年分别盈利3.35亿元、1802万元和4938万元，2018年扭亏为盈。从第三方组织的报告中可以找到一些解释。

2018年11月幸福生活发行30亿10年期资本补充债券时，评级机构作为第三方发布的报告认为幸福生活的利润受资本市场影响较大，整体盈利能力较弱。

《中国信用评级报告》显示，2015-2017年和2018年上半年，《幸福生活》净利润分别为3.35亿元、1800万元、4900万元和-14.45亿元，整体利润较差，波动较大。去年上半年出现亏损，主要是由于中短期产品销售不足，投资市场环境不景气，退保规模增大。总的来说，资本市场的波动给投资收益带来了不确定性，而企业利润在很大程度上依赖于投资收益，因此资本市场的波动值得关注。总体而言，该公司的盈利能力较弱。

幸福生活正在推进价值转换。据悉，2018年，幸福生活确立了回归本源、价值转化的经营方针和从“粗放型”向“集约型”转变的战略。该公司表示，2019年继续推进价值转型战略，并取得了平稳良好的开端。1月份实现价值溢价17.22亿元，同比增长101.0%，1月份实现利润。(记者刘景源)