资金利率小幅走高到期回笼无压力 本周OMO大概率重启

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3月11日，央行公开市场操作不活跃，连续第八个工作日停止反向回购。分析师认为，本周的公开市场回报率为零，但考虑到纳税期限、政府债券发行和支付等因素，预计流动性将面临收紧压力，央行的公开市场操作(omo)预计将在本周下半年重启的可能性很高。

基金利率略有上升

央行宣布，目前银行体系流动性总量处于合理充裕的水平，3月11日不会进行反向回购操作。在那一天，没有中央银行的反向回购或多边基金到期，从而实现了零释放和零回报。自2月28日以来，央行已连续8个工作日没有进行反向回购操作。

央行的反向回购操作继续按预期停止。有一天，没有中央银行反向回购或多边基金到期，这将不会导致资金被退回；其次，从上周下半年的情况来看，虽然市场资金不像月初那么宽松，但仍然呈现宽松的平衡，当月到期的资金相对充裕。

周一，货币市场基金保持稳定，利率略有上升。收盘时，上海证券交易所28天内债券回购利率相继上涨，其中gc001上涨7个基点至2.205%，gc007上涨9个基点至2.415%；在银行间市场，dr001上涨了5个基点，至2.10%，而代表性的dr007上涨了近2个基点，至2.32%。

市场人士指出，考虑到本周公开市场没有到期归还的压力，纳税期主要影响本周下半年和下周上半年的流动性供给和需求，因此本周上半年的流动性压力有限，暂时不用担心资金。不过，decline/きだよよ0/,which货币市场的利率持续不大，而银行间市场的代表性dr007可能会逐渐回到2.5%的线。

重启操作就在不远的地方

根据wind的数据，央行本周不会进行反向回购。3月16日，3270亿元人民币的mlf到期，但由于节假日，延期至下周一(3月18日)，因此在公开市场上到期的返还MLF金额为零。

虽然没有到期还贷的压力，但预计货币市场的流动性仍将趋同，尤其是紧缩压力将在本周下半年加大。首先，3月份是纳税高峰期，企业纳税对短期流动性的干扰将逐渐加大。根据税务机关的通知，3月份主要税种的申报纳税截止日期为3月15日。根据以往的经验，3月15日及前后一两天将是纳税期的高峰期，这将极大地扰乱流动性。其次，月中通常是政府债券密集发行的时候。3月份，地方债券的发行从上周开始，据风能统计，本周地方债券的计划发行规模已经超过2000亿元，远远高于上周的水平。此外，15日是日常准备金支付的退款日，存款增加可能导致金融机构面临逾期存款。16日，又有3270亿元人民币的mlf到期，央行已明确表示不会在第一季度更新到期的mlf。最后，从央行最近宣布的措辞变化中可以看出，总流动性已恢复到“合理和充足的水平”，这一水平已从以前的“较高水平”下降。

有鉴于此，市场参与者预计央行将在本周下半年以较高的概率重启公开市场操作，并通过大规模反向回购操作持续实施流动性释放，以对冲月中各种因素对流动性的影响。虽然3月是季末，金融监管和评估的影响不容忽视，但3月也是传统财政支出的大月份，月末的财政投入是可以预期的，所以流动性稳定，当月没有大问题。