中证报：完善股份回购制度将加快优化A股市场生态

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近日，中国证监会会同有关部门研究起草了《中华人民共和国公司法修正案(草案)》，并提出了修改《公司法》股份回购相关条款的建议。

股份回购制度的完善进入立法程序，意味着有望迎来“政策红利”。从长远来看，这一举措有利于维护a股市场的稳定，营造良好的市场环境，加快a股市场生态的优化，对a股发展带来积极影响。

股份回购是指公司在特定情况下对公司已发行股份的收购。自2005年和2008年上市公司股份回购相关文件发布以来，相关制度没有进一步明确，导致上市公司股份回购过程中存在流程复杂、回购目的不明、库藏股界定不清的问题。因此，我国上市公司股份回购案例较少，股份回购制度在稳定市场、回报投资者方面的作用未能有效发挥。

因此，修正案草案旨在增加股份回购，完善股份回购决策程序，建立库藏股制度，从而弥补该制度的不足。

对于上市公司而言，完善股份回购制度可以有效降低公司的流通股规模和公司的后续股利支出，缩短股权激励的实施过程，对于盘活企业资金、优化资产结构、提高管理和运营效率具有积极意义。购回的股份保留为库藏股后，可用于出售和发行可转换债券以及未来需要资金时的股权激励计划。这对稳定公司控制权、提升公司投资价值、建立和完善投资者回报机制具有重要意义。

对于资本市场的发展，从国外成熟市场的经验来看，股份回购制度，尤其是上市公司股份回购，已经成为资本市场的基本制度安排，对优化资本结构发挥着重要作用。特别是当市场出现短期非理性下跌，股价普遍被低估时，实施回购计划可以提升每股价值，促进增量资本进入市场，有利于为股价的稳定提供强有力的支撑，向市场释放积极信号，减少市场恐慌，维护市场稳定健康发展。

应该指出的是，库藏股制度也有一些弊端，很容易给上市公司带来/0/。如果监管不慎，很容易导致市场风险和负面影响。因此，在完善股份回购制度的过程中，我们可以借鉴已建立库藏股制度的国家或地区的经验，不遗余力地完善库藏股监管制度，以防止库藏股制度成为市场操纵和内幕交易的工具，保障公司与其他股东之间的平等机会，维护资本市场交易的公平。