“股价低于面值”退市规定为何尚未发挥效力？

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2012年，a股以低于票面价值20天的价格提供了退市的铁律。到目前为止，还没有一家公司倒闭，总有一些公司能够找到摆脱股价危机的方法。这种借鉴发达国家资本市场经验的政策似乎对a股来说是一种无用的装饰。然而，近期洪钟股票的市场表现使人们认为这一政策引发了市场投机。

由于业绩大幅下滑，洪钟股票的创始人也走出去规避风险，其股价连续几天低于1元。根据规定，公司将在连续低于1元后退出市场20天。市场认为这家公司一定会找到出路。果不其然，不久前宣布将与嘉多宝合作，这后来成了一场闹剧，股价上下波动。然而，有趣的是，在过去的三天里，在与嘉多宝的合作失败后，逃脱的资金再次聚集。洪钟股票终于在昨天的每日1元的位置，退市有20个交易日的宽限期。

尽管股价很低，但由于其庞大的股本，洪钟仍有84亿元的市值。谁能相信一家市值如此之大的公司会因为股价低于1元而被摘牌？待遇比那些连续三年亏损的企业强？即使暂停上市，也可以在一段时间的整合后恢复上市。

考虑到各种因素，市场不可能退出炒作洪钟股票的市场。离1元以下的20天关口越近，炒作的氛围就越浓。

2012年推出了连续20天低于票面价值退市的政策。在这项政策出台的那一年，轰动性的消息传了出来。一些b股公司股价暴跌，跌破面值，其中最具代表性的是闵髡残b股，其股价连续几天跌破面值，之后通过将6股减持为1股缓解了危机。

最新的股票是圣海润。在宣布2017年度业绩下滑后，股价继续下跌。在跌破1元后，它没有停止下跌。该公司决定暂停交易，以规划重大资产重组，迄今尚未恢复交易。

从以上两个案例中，我们可以看出仙姑公司有很多避免退市的方法。例如，洪钟和*st Hairun都拥有巨额股本，减持股份并非不合理。另一种方法是宣布暂停像圣海润这样的大型资产重组，等到合适的时候再恢复交易。最好有一个白骑士。即使没有白骑士，由于市场变暖，投资者也可能将它提高到1元的安全线。尽管洪钟未能推出白骑士，但它也可以利用股票减持和停牌。

有小盘股，有时是因为市场环境太差，有时是因为退市的风险，而且股价低于票面价值。然而，更多的股票被停牌甚至退市，股价将远远高于停牌和退市最后一个交易日的票面价值，这可以被视为中国特色。

从2001年到2017年，共有93家a股公司退市，主要原因是上市欺诈、亏损、财务欺诈等问题。a股在交易中也有强制退市的规定:如果交易量、股价和股东人数低于一定值，就会触发强制退市，但迄今为止还没有出现过退市的情况。

该公司已连续20天低于票面价值退市，这与美国股市类似。自2001年以来，纽约证交所每年有128家上市公司退市，平均退市率为6%，纳斯达克每年有303家上市公司退市，平均退市率高达10%。每年都有大量美国股票退市，其中一半是自愿退市，另一半是被动退市。也有美国股票缩水以维持其上市地位的情况。

国际市场的退市标准通常侧重于总资产规模、可持续经营能力、财务状况、公众股东的数量和比例、交易量等指标，当然还有是否违反法律和义务。

港股在是否退出市场上独树一帜，香港资本市场注重自主性。港股公司可以不受限制地增发、拆分和合并股票。股票资本可以从几千万持续发行到几百亿，股票价格下降到一个点。许多博彩公司通过配售和股票缩水从散户投资者那里赚钱。监管机构没有对公司的各种游戏进行实质性审查，认为市场会自我净化。

香港证券交易所也采取行动改变这种局面。2002年7月，香港联合交易所发布了一份关于高价股票退市机制的咨询文件，其中包括将股价低于0.5港元的公司在主板市场退市30个交易日的建议。结果，100股暴跌，市值蒸发了100亿元。除名机制最终没有出台。去年，数以千计的股票大幅下跌，有传言称监管机构将对数以千计的股票进行调整，但没有下文。

a股监管者规定交易价格应高于面值，并规定一定的成交量，这也是为了让优秀企业留下来，落后企业退出，从而让市场优胜劣汰。目前，这些政策并没有发挥出应有的威力，反而成为炒作的原因，这不是制定者的初衷，也不会长久如此。随着市场的长期演变，将会有许多股票价格跌破票面价值而无法提升的情况，这一政策将发挥其威力。