四大险企投资资产超7万亿：增配固收资产关注高分红股

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受前三季度股市持续低迷的影响，保险公司公开市场的股权资产收益大幅下降。

据《证券时报》记者统计，2018年前三季度，中国人寿、中国太平洋保险、平安保险和新华保险四家a股上市保险公司的资产减值损失总计78.97亿元。其中，投资资产规模最大的中国人寿影响最为明显，前三季度资产减值损失为55.96亿元。

权益资产回报率下降

根据第三季度报告，由于股权投资资产减值，2018年前三季度中国人寿、中国太平洋保险和新华保险的资产减值损失总额为70.29亿元，同比增加34.01亿元。

此外，损益表中的“公允价值变动损益”也直接影响净利润的表现。据《证券时报》记者统计，2018年前三季度，中国人寿、平安保险、中国太平洋保险和新华保险亏损261.96亿元，而去年同期为正盈利74.12亿元。

前三季度，四家上市保险公司的资产减值和公允价值变动损失合计300.57亿元。

其中，中国人寿受股市波动影响最大。2018年前三季度，公司资产减值损失55.96亿元，同比增长156%，在四大上市保险公司中排名第一。中国人寿解释称，变动原因是“符合减值条件的股权投资资产增加”。

除本项目外，中国人寿前三季度公允价值变动损益也由正转负为-54.12亿元，去年同期为正收益45.57亿元。中国人寿解释说，变动的原因是“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的市场价值波动。”这两项对利润表的累计负面影响达到110.08亿元。

平安在2018年前三个季度的公允价值损失不小，第三季度报告显示，其公允价值损失达到189.02亿元，是四家上市保险公司中最高的。目前，只有中国平安采用了新的会计准则。在新准则下，金融资产减值由“已发生损失法”改为“预期损失法”，要求考虑金融资产未来的预期信用损失。上述波动也与标准的调整有关。

平安在第三季度报告中还表示，前三季度国内股市波动较大。新金融工具会计准则实施后，计入损益公允价值的权益性投资大幅增加，总投资收益率与同期相比波动性增加。

投资收益差异

注意高股息股票

截至2018年第三季度末，四家上市保险公司的投资资产已达7.34万亿元，其中中国人寿投资约2.79万亿元；中国平安保险的资本投资组合接近2.65万亿元，比年初增长8.1%；CPIC集团投资资产约1.18万亿元，比上年末增长9.5%；新华保险资产投资7203.08亿元，同比增长4.6%。

今年以来，保险基金普遍选择增加固定收益的分配。中国人寿固定收益资产配置良好，但股权投资收益压力较大。前三个季度，中国人寿总投资收益率为3.32%，同比下降1.8个百分点；净投资收益率为4.6%，同比下降0.39个百分点。

中国人寿表示，第三季度，该公司抓住了利率相对较高的时机，增加了对长期固定收益资产的投资。在股权投资方面，股权资产配置结构不断优化，但由于国内股市持续低迷，公开市场的股权资产收益大幅下降。

平安、中国太平洋保险和新华保险的投资业绩相对稳定。

前三季度，中国平安保险投资组合年化净投资收益率为4.7%，年化总投资收益率为4%。根据修订后的《金融工具会计准则》实施前的法定财务报表数据计算，保险基金组合的年化净投资收益率为4.7%，年化总投资收益率为4.9%。CPIC投资资产年化净投资收益率为4.8%，年化总投资收益率为4.7%；新华保险的年化总投资回报率为4.8%。

平安表示，前三季度，公司动态调整了股权资产配置比例，增加了长期股权投资，通过资产配置多元化进一步分散了投资组合风险，降低了股权市场波动的影响。同时，增加国债、政策性金融债券等低风险债券，以延长资产期限，进一步优化资产负债匹配。

根据第三季度报告，截至第三季度末，CPIC的股权投资基金较第二季度末增加了10亿元，达到1568.8亿元，其在投资资产中所占的比重增加了0.1个百分点，达到13.3%，表明股权投资的步伐仍然谨慎。

尽管前三个季度的利润受到投资收入的拖累，但保险公司对未来的股票投资持谨慎态度。如果股市未来进一步下跌，就有可能实现运营平衡。

根据广发证券非银行金融行业分析师撰写的《中国人寿第三季度报告》电话会议纪要，中国人寿表示，股权资产头寸略有下降，a股公司出现价值，配置价值债券增加。海外投资将会增加。目前，a股的配置价值相对较高。如果未来进一步下跌，资产管理将重新平衡，对低估值和高股息目标的投资将增加。

新华保险表示，披露的资产负债表显示，该公司的股权资产比例变化不大，但略有下降。目前，该公司的战略相对谨慎，倾向于稳定的高股息企业。明年投资计划变化不大，投资收益将通过不断调整头寸来稳定。