土巴兔欲登港交所“互联网家装第一股”之争再起

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8月28日晚，在线装饰生态平台Tubatu公司在香港证券交易所正式提交招股说明书，花旗银行是独家赞助商。

招股说明书显示，吐蕃兔于2008年在深圳成立，并于2011年获得经纬中国的A轮投资；此后，经纬中国继续在B轮和C轮投资，红杉中国连续进入B轮和C轮，58集团进入C轮(注:腾讯持有58集团23%的股份)。

目前，吐哈兔创始人王国斌拥有50.46%的股权和75.34%的投票权，成为最大股东；经纬中国拥有22.42%的股权和11.16%的投票权，成为第二大股东；红杉中国持有图巴兔16.23%的股权和8.08%的投票权，成为第三大股东；桐城持有土坝兔10.89%的股权和5.42%的表决权，成为第四大股东。

此外，值得一提的是，吐蕃独立非执行董事霍，现任香港集团副总裁。

经过一个多月的网上上市，齐家，这也是一个互联网家居改善平台，图巴兔也提交了招股说明书。那么，大号兔的表演是什么？

收入调整后实现盈利

根据招股说明书披露的信息，Tuba Rabbit目前的核心业务包括在线平台业务和家庭承包业务。其中，2018年上半年，在线平台业务收入占公司总收入的79.1%，包括订单推荐费、佣金、广告费等收入；家庭承包业务收入占公司总收入的20.9%，包括家装承包服务和材料销售收入。

截至2018年6月30日，Tuba Rabbit拥有用户2630万，装饰企业84500家，室内设计师107.3万人；2018年上半年，gmv(总营业额)达到236亿元，用户签约率达到19.3%。2017年，gmv为572.37亿元。

招股说明书显示，2015年、2016年和2017年Tuba兔的收入分别为2.03亿元、5.7亿元和8.81亿元，2018年上半年的收入为2.7亿元，与去年同期的4.56亿元相比，同比下降40.8%，主要是由于家装承包业务收入减少。然而，2018年上半年，其在线平台业务收入为2.14亿元，相比去年同期的1.47亿元，同比增长46%。

招股说明书显示，Tuba Rabbit的家庭承包业务收入在2016年和2017年大幅增长，但该公司在2017年下半年开始缩减该业务的规模，因为“将家庭承包业务控制在较小的规模，使我们有足够的灵活性来跟上市场的发展。”

此外，2015年至2017年，吐哈兔的净亏损分别为7.5亿元、5.6亿元和11.11亿元，其中2018年上半年净亏损6.36亿元，去年同期净亏损7.09亿元。

根据招股说明书，Tuba Rabbit的亏损包括同期确认的大额可转换可赎回优先股的公允价值损失。该可转换可赎回优先股上市后将转换为普通股，根据财务记账规则，其公允价值损失为一次性损失。除去这部分，2015年、2016年和2017年的调整后利润分别为-1.39亿元、-1.058亿元和6350万元，2018年上半年为2100万元，高于去年同期的1090万元。

第一场争论

7月12日，齐家母公司齐一科技(01739.hk)。在HKEx主板上市，成为“第一家互联网家装股”。它在招股说明书中明确指出，齐家。就品牌认知度而言，com是市场上第一家。

图巴兔子在招股说明书中引用了艾瑞咨询的话，称图巴兔子是中国交易总额和平台收入最大的在线家居装饰平台。

电子商务研究中心生活服务电子商务分析师陈认为，Tuba Rabbit自成立以来，一直关注平台模式，从最初的信息连接服务平台到交易服务平台，最终成为今天的授权平台，更关注家装建材集团采购领域。

虽然业务重点不同，齐家的第一位。com和Tubatu的数据仍然没有定论，各种机构给出的数据正在相互争斗。现在，虽然有更直观的数据比较，但仅从财务数据来看，两家公司都没有压倒性的优势。

资产负债方面，齐家网2015 -2017年和2018年上半年的资产分别为14.6亿元、13.7亿元、12.2亿元和8.9亿元，2015 -2017年的资产负债率分别为117.8%、151.1%、222.3%；吐哈兔2015 -2017年和2018年上半年的资产分别为6.3亿元、10亿元、12.3亿元和13.1亿元。自2017年以来，它已经超过了Qijia.com。2015年至2017年的资产负债率分别为278.76%、276.7%和318.8%，明显高于Qijia.com。

在毛利率方面，Qijia.com 2015年至2017年的毛利率分别为62%、41.5%和50%，而土坝兔的毛利率分别为88%、57%和56%。

根据招股说明书，2015年至2017年，Qijia.com分别实现收入1.41亿元、3亿元和4.79亿元，年亏损(净利润亏损)分别为3.47亿元、4.10亿元和8.55亿元。截至2017年底，公司累计亏损16.28亿元，但Qijia.com的亏损也包括公允价值损失。2015年至2017年，调整后的亏损分别为1.63亿元、1.52亿元和8932万元。

从净亏损来看，从2015年到2017年的三年中，吐哈兔亏损24.21亿元，Qijia.com同期亏损16.12亿元。调整后的利润显示，吐哈兔在2017年开始盈利，而Qijia.com在2018年上半年开始盈利。

此外，2018年上半年，Qijia.com调整后净利润为2067万元，吐哈兔调整后净利润为2100万元，两者具有可比性。