四家保险资管规模稳步上升 上半年投资收益分化

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最近，平安、中国人寿、PICC和中国太平四家保险公司相继发布了2018年上半年的财务报告，并披露了其资产管理子公司的半年业绩。总体而言，2018年上半年，保险经营规模继续稳步增长，但受国内外环境影响，市场波动加剧，投资表现不尽如人意。为了防范风险，保险资金增加了固定收益资产的配置。

资产管理的规模稳步增长

固定收益投资比重上升

今年上半年，平安资产管理、中国人寿资产、PICC资产和太平资产的资产管理规模均有不同程度的增长。

根据年中报告，平安资产管理的资产管理规模达到2.81万亿元，较年初的2.67万亿元增长5.4%，其中第三方资产管理规模为3075.86亿元，同比略有增长0.6%。中国人寿管理的资产规模最接近平安资产管理，约为2.71万亿元，较年初的2.59万亿元增长4.6%。

PICC资产投资总额为8747.56亿元，较年初的8534亿元略有增长，增幅约为2.4%；委托第三方发行保险资产管理产品2622.64亿元。太平资产的投资资产约为5770.35亿港元(相当于约5000亿元人民币)，较年初增长约6.9%；其第三方资产管理规模增长2.4%，至4，245亿港元(约合人民币3，680亿元)。

在保险资产管理的投资组合中，今年以来，四大保险基金的固定收益投资比例有所上升。在平安的2.58万亿保险投资基金中，固定收益投资约为1.82万亿元，占70.4%，比年初增长1.9个百分点；中国人寿固定收益投资2.22万亿元，占比81.88%，增长1.12个百分点；PICC固定收益投资约5790.91亿元，占66.2%，增长1.3个百分点；太平的固定收益投资为2732.64亿港元(约合人民币2368亿元)，占比47.4%，增长2个百分点。

四家保险公司的财务报告都提到，在今年宏观经济形势总体好转、市场波动较大的情况下，要把握高利率，加强长期固定收益资产配置，合理控制股权资产比例，进行动态调整，防范市场风险。

投资收益差异

太平资产上半年表现出色

在投资收益方面，四家保险公司的中期业绩处于差异化状态。2018年上半年，平安保险资金净投资收益为584.24亿元，同比下降7.3%，年化净投资收益率为4.2%，同比下降0.8个百分点，主要原因是股权资产分红收入下降。由于上半年公允价值变动损益大幅下降，平安总投资收益为527.38亿元，同比下降10.7%，年化总投资收益率为4.0%，同比下降0.9个百分点。

报告期内，中国人寿总投资收益488.01亿元，同比下降13.9%；总投资收益率为3.70%，同比下降0.92个百分点。与平安不同的是，中国人寿的净投资收益为606.93亿元，同比增长29.61亿元，增长5.1%，其中新增的到期固定收益较股票收益明显增加；然而，由于基金分红下降，净投资回报率同比下降0.07个百分点，至4.64%。

PICC集团总投资收入215.15亿元，也略低于去年同期的216.67亿元；然而，其净投资收益从去年同期的214.83亿元增加到226.52亿元，增长5.44%。

在四家保险公司中，太平保险上半年的投资收益同比大幅增长，业绩最为突出。2018年上半年，太平集团的净投资收益为124.16亿港元(折合人民币107.61亿元)，同比增长27.8%。主要原因是为了抓住年初的高股市，及时实现浮动利润。受上述因素影响，2018年上半年，太平集团总投资收益为131.71亿港元，较去年同期的83.93亿港元增长56.9%，年化投资收益率也从4.01%上升至4.40%。

总体而言，今年以来保险公司的投资收益波动较大，尤其是股权投资收益普遍下降，这主要受当前国内外市场的影响。各保险公司的年中报告提到，新的资产管理法规等监管政策的出台以及去杠杆化等因素对市场预期产生了很大影响，导致债券市场利率波动、信用风险加剧、股票市场波动。因此，有必要通过多元化的资产配置，进一步分散投资风险，降低股市波动的影响。