券商结算模式崭露头角 3只公募基金率先尝试

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自去年12月以来，监管部门开展了一项试点业务，公共基金采用证券公司结算模式。东方阿尔法基金、石开基金、博道基金、宋庆基金、衡越基金、郭蓉基金等6只新成立的公募基金已开始试点证券公司结算模式。经过半年多的规划，到目前为止，根据《全国商报》的统计，有三只基金采用了经纪结算模式，即郭蓉蓉银行的灵活配置、凯时春产业的选择与融合、博导齐的融合。

三只基金由经纪人结算

今年以来，一些基金公司、证券公司和托管人开始研究转换公募基金交易模式，研究制定了证券公司公募基金交易服务计划，以促进证券业中介机构回归职责，进一步增强市场防范交易结算风险的能力。

据《国家商报》记者报道，自去年12月以来，监管部门开展了公募基金采用证券公司结算模式的试点业务，东方阿尔法基金、石开基金、博道基金、宋庆基金、衡越基金、郭蓉基金等6只新成立的公募基金开始试点证券公司结算模式。

因此，银行作为主流基金托管人，一直扮演着清算参与者的角色，这种情况发生了新的变化。《全国商报》记者了解到，经过半年多的规划，目前市场上有三只基金采用了经纪结算模式，即郭蓉蓉银行的灵活配置、凯时春产业的选择与融合、博导与亓航的融合。

《国家商报》记者注意到，博道帆船的托管人是国泰君安，托管协议中明确规定:“基金通过证券经纪机构进行的交易，由作为结算参与人的证券经纪机构进行结算，并代表基金进行结算。基金的其他证券交易由基金托管人或相关机构进行结算。”简单来说，在基金所采用的证券公司交易服务模式中，国泰君安作为博道基金产品的经纪人，不仅为基金产品提供交易服务，还作为结算参与人，对基金产品达成的关联交易承担与中国的结算责任。

此外，中国荣荣银行和凯时春的托管人分别是银河证券和招商证券，托管协议中的结算报表与中国荣荣银行的结算报表基本一致。

两种结算模式:大主键

谈到结算模式，有人会首先想到托管结算模式和经纪结算模式。"事实上，这两种模式的主要区别在于资金结算和数据传输."一些内部人士告诉《国家商报》的记者。

《全国商报》记者了解到，如果采用托管结算方式，托管人向中国结算申请为托管基金开立单独的托管结算账户，办理证券基金结算业务；采用经纪结算方式的，经纪公司应通过其客户结算账户办理包括托管资金在内的所有客户的证券资金结算业务，并负责所有客户的详细结算。

此外，在经纪结算模式下，经理向经纪人发出交易指令，经纪人负责在交易指令通过集中交易系统后及时向交易所报告。订单的传输速度可能比经理直接申报的速度慢。由于经纪人的背景层次不同，背景的效率将直接影响产品的估值。在托管结算模式下，管理员通过032等交易系统直接向交易所申报票据，在数据接收的及时性上可能比经纪结算模式快，但增加了管理员在运维和后台的工作量。

可以刺激经纪托管业务

“结算方式的改变将逐渐削弱商业银行在证券投资基金交易中的地位，商业银行的角色将主要是基金托管人。预计随着结算模式逐步转向券商，公募基金托管业务格局可能发生变化，部分托管业务可能流向券商，特别是获得证券投资基金托管人资格的14家券商。”民生证券表示。

此外，许多业内人士认为，未来券商将整合交易、结算、托管和研究等服务，这也将提高其托管业务的竞争优势。

然而，根据东方财富选择的统计，截至2017年底，托管基金在整个市场的总资产接近11.65万亿元，但经纪托管的总比例只有1%，其中国泰君安、招商证券和中信建设投资领先。今年到目前为止，托管基金在整个市场的总资产约为12.9万亿元，经纪托管不到1%。

“银行本身比经纪人更有资格获得托管。其次是银行的销售能力强于经纪人，市场是以销售模式为基础的。因此，目前，券商中能拿到托管股份的只有少数。”业内人士告诉《国家商报》记者。