全通教育收购爆大雷高管减持忙 投行长城证券帮忽悠？

本篇文章2056字，读完约5分钟

最近，全通教育(300359.sz)的股价温和上涨，很难安抚投资者破碎的心。截至昨日收盘，全通教育股价已跌至8元以下，比2015年5月的股价最高点低逾90%。更让投资者无法接受的是，自2015年以来，公司高管开始减持股份。同时，由于并购带来的商誉减值，全通教育面临着2018年营业收入和净利润双双大幅下降的局面。

2014年1月21日，通才教育在创业板上市，并于次年开始持续投资收购。截至目前，已先后完成十余笔交易，包括全国各地的继续教育业务、学科学习业务和地方学校时事通讯公司。

仅在2015年，全通教育投资并收购了8家公司，并在2016年和2017年继续收购。根据2018年第三季度报告，截至2018年9月30日，全通教育的商誉为13.93亿元，占总资产的51.27%。

2019年2月20日，全优教育发布了一份绩效报告。公司2018年实现营业总收入8.33亿元，同比下降19.17%；上市公司股东应占净利润为-6.21亿元，同比下降1037.51%。

据《快报》报道，全通教育损失主要是由商誉减值导致的资产减值损失造成的，初步估计商誉减值金额为6.43亿元。据悉，全通教育收购了北京吉焦网络科技有限公司(以下简称“吉焦网”)和Xi安西悦信息技术有限公司(以下简称“Xi安西悦”)，增加商誉10.26亿元。

2015年1月28日，全通教育发布了配套资金及关联交易的收购募集方案，称公司拟通过发行股票和支付现金的方式购买Jijiao.com和Xi安西悦100%的股权，总交易价格为11.3亿元，其中现金对价为5.57亿元，占总交易价格的49.29%。同时，拟向民、张、陈、顺业恒通、5位特定投资者发行股份，发行价格为37.64元，募集配套资金不超过9.27亿元，用于支付本次收购的现金对价，其余部分用于补充公司营运资金。继续教育网络的增值率为2205.15%，Xi安西月的增值率为978.64%。

作为上述收购的独立财务顾问，长城证券认为此次收购将产生更好的行业协同效应。全通教育业务将形成一个全新的教育业务体系，为教育者提供职业后续培训和教育信息产品，为家长提供互动信息内容，为学生提供在线教育，进一步完善该领域的产业链，有利于提升公司的综合竞争力，成为中国教育服务领域的龙头企业。

并购曾经使全通教育的业绩迅速增长。全通教育在2016年达到了很高的表现，然后在2017年和2018年的前三个季度开始下降。利润承诺期过后，吉焦一度稳定运行。2018年年中，com的营业收入和毛利率也出现了双重下降。

此外，全通教育的股价下跌导致高管减少持股。据统计，自2015年6月以来，全通教育公司的高管减持股份，套现逾8亿元人民币。

2016年12月31日之前，全通教育聘请长城证券作为独立财务顾问，之后转行广发证券。

2018年，长城证券赞助4家ipo公司出席会议，出席率为75%。去年1月3日、7月10日和11月27日，长城证券主办的约伯电力(300742.sz)、鼎谷基创(300749.sz)和上海迅迅(300762.sz)三家公司召开会议；11月27日，主办单位郭克恒泰(北京)医疗科技有限公司被拒绝。

全通教育多次获得了很高的声誉，其表现也有所提高

2015年1月28日，全通教育发布了上市后启动首次收购的计划。根据2015年11月3日《关于购买资产、筹集配套资金及关联交易的报告(修订稿)》，全通教育拟通过发行股票、支付现金的方式购买朱民、陈吴江、张薛涛、顺野恒通4人。Jijiao.com 100%股权，交易价格为10.5亿元人民币；以发行股票并支付现金的方式，以8000万元的交易价格，购买、薛持有的安西悦100%的股权；同时，拟向民、张、陈、顺业恒通、5位特定投资者发行股票，每股37.64元，募集配套资金不超过9.27亿元。扣除发行费用后，配套募集资金将用于支付本次收购的现金对价，其余将用于补充公司营运资金。

吉焦。com和Xi长安西岳属于教育服务业。其中，Jijiao.com是一家教育服务企业，为k12基础教育教师职业教育提供系统平台建设、课程内容开发、培训体系建设等服务，重点是k12基础教育教师的继续教育和培训以及学术升级的技术服务；Xi安西悦是一家专门从事教育信息服务的互联网公司。其主要业务是利用移动通信、互联网技术和云计算技术开发教育信息互联网产品，搭建校园移动信息平台，为k12基础教育和高校师生提供及时、便捷、高效的教育信息服务。

根据田健兴业银行出具的以2015年3月31日为基准日的补充资产评估报告(天星评报字(2015)第1045号、第1036号)，采用收益法对Jijiao.com 100%股权的评估值为11.3亿元，与Jijiao.com截至2015年3月31日经审计的账面净资产(母公司)相比。按收益法计算，Xi安西悦100%股权的评估值为8205万元，比2015年3月31日经审计的净资产(母公司)760.68万元增加7443.2万元，增值率为978.64%。