易纲：去年货币政策取向实际上一直是在降低无风险利率

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2019年3月10日，十三届全国人大二次会议新闻中心将于2019年3月10日(星期日)上午10: 30举行新闻发布会，邀请中国人民银行行长易纲、副行长陈、、国家外汇管理局局长潘、副行长就“金融改革与发展”相关问题回答中外记者提问。

以下是书面记录:

路透社:李总理在《政府工作报告》中也提到，要尽可能帮助小微企业和其他民营企业克服融资难、融资贵的问题，并提到央行可能会改革实际利率。你能告诉我们有关情况和措施，以及哪些指标可能成为未来的基准利率？谢谢你

易纲:我们也在学习柯强总理的政府工作报告。刚才，这位朋友提出了一个非常重要的话题，就是如何降低实际利率，如何利用存款准备金率和利率来引导金融机构贷款支持实体经济。我们先来看看如何降低实际利率。简单地说，实际利率等于名义利率减去通货膨胀率。如果我们假设通货膨胀率相对稳定，我们就不先讨论通货膨胀率，而只讨论如何降低名义利率。从去年的货币政策趋势来看，事实上，我们一直在降低无风险利率。无风险利率是名义利率的重要组成部分。例如，7天回购利率在过去一年左右明显下降。通常，我们以10年期国债的利率为基准。在过去一年多的时间里，10年期美国国债的利率下降了70多个基点，即从4%下降到现在的3.15%。这种无风险的利率下降显然有利于降低名义利率。柯强总理在报告中表示，降低实际利率主要是指小微企业和民营企业实际融资成本较高的问题。在小微企业和民营企业实际感受到的融资成本中，尤其是贷款利率，除了无风险利率之外，它主要是由相对较高的风险溢价造成的，所以这种贷款的实际利率仍然偏高，主要是如何解决相对较高的风险溢价问题。

让我给你举个例子。去年，我们大力支持普惠金融小微企业贷款，贷款增速非常高。然而，普惠金融中每户1000万元以下小微企业贷款的不良率约为6.2%。根据中国人民银行、中国保险监督管理委员会等相关部门的大样本统计，口径近10万亿元的贷款不良率相对较高，不良率将反映在风险溢价中。因此，我们应该解决如何降低风险溢价的问题。解决这个问题有两种主要方法。第一条道路是利率市场化改革。我们应该通过改革消除利率决定过程中的一些垄断因素，更准确地进行风险定价，通过更充分的竞争降低风险溢价。第二种方法是供应方结构改革。它可以提高信息的透明度，完善破产制度，提高执法效率，降低失败率。这些供应方结构改革可以降低实际交易成本，降低风险溢价。因此，我们将通过改革大力推动实际利率的下调。

在存款准备金率问题上，柯强总理要求引导金融机构通过存款准备金率、利率等数量和价格手段扩大信贷供给，降低贷款成本。自去年以来，中国人民银行已五次下调存款准备金率3.5个百分点，这是相对较强的。经过一段时间的下调，活期存款准备金率将在未来逐步达到三级清晰框架。也就是说，大银行是第一位的，中型银行是第二位的，而小银行，尤其是农村信用社和农村商业银行是最低的。现在我们正在逐步简化，使存款准备金率有一个更清晰、更透明的框架。

从国际比较来看，我们的存款准备金率是中等的，不是很高，也不是很低。在讨论这个问题时，我们的朋友说，发达国家的存款准备金率极低，分别是1%和2%，我们还有一个大空.事实上，经过本轮国际金融危机，发达国家的法定存款准备金率相对较低，但其超额存款准备金率相对较高。例如，美国的法定存款准备金率加上超额存款准备金率是12%，欧洲也是12%，日本更高。日本的法定存款准备金率加上超额存款准备金率超过20%，这是他们总准备金率的水平。

在中国目前的情况下，我刚才提到有三个等级。三级存款准备金率的加权平均法定存款准备金率目前为11%，我行用于清算的超额准备金率仅为1%左右。因此，我行的总准备金率约为12%，与发达国家基本持平，远低于日本。众所周知，发展中国家有一个发展阶段，在这个阶段，一定的法定存款准备金率仍然是适当和必要的。因此，我们降低了准备金率。在中国目前的情况下，仍然有一定的空房间，但这个空房间比往年小得多。同时，我们在考虑这个问题的同时，还要考虑资源的优化配置和防范风险的问题。综合考虑这些问题，我们可以进一步落实柯强总理报告提出的任务。谢谢你