从标杆案例“沦落”为卖壳 紫光学大释放了什么

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天山铝业以部分房屋、建筑物、土地和机械设备作为抵押，用于贷款和银行承兑汇票综合授信，但其固定资产有一半以上已经抵押 。一直以来，a股都被炒作。“空壳股”的“传统”，但随着监管部门对各种重组的监管越来越严格，“空壳股”不再是投资者眼中的“香椿”，有些人对此深感“厌恶”

厦门紫光雪达有限公司(以下简称“紫光雪达”，000526.sz)就是其中之一。"这是今年最差的借壳股票，没有人！"一些投资者在紫光学到大股，于是打趣道。

投资者之所以大惊小怪，很大程度上是因为紫光雪达此前宣布，计划以236亿元人民币收购新疆生产建设兵团第八师天山铝业有限公司(以下简称“天山铝业”)100%的股权，同时将处置雪达教育等教育资产。交易完成后，上市公司的控股股东将发生变化，天山铝业将在紫光大学借壳上市。

从“标杆”到“卖壳”

紫光雪达于2015年一次性完成了雪达教育的私有化，并在国内资本市场注册，成为国有股私有化后a股回归的基准。

谁能想到，2018年，紫光雪达将上市公司的“外壳”卖给了天山铝业。从标杆案例到卖贝壳，紫光大学这四年经历了什么？《投资者》记者联系采访了紫光大学，并发出了采访信，但截至发稿时，尚未收到回复。

被暂停半年多的紫光大学于10月12日恢复交易。然而，复牌后，股价开始“无休止地下跌”，五个交易日内从25.36元跌至17.19元，期间下跌了39%。

从这个角度来看，天山铝业投资263亿元借款，但投资者并没有购买。紧接着，紫光大学发布了“拟对公司股份进行重大调整和停牌”的通知，随后再次停牌，至今仍处于停牌期。

据了解，天山铝业于2017年开始股份制改革，引进了众多机构投资者。在投资协议中，天山铝业的实际控制人与机构投资者也签署了一份博弈协议，通过在2020年前收购上市公司实现间接上市，或在2021年前通过ipo实现直接上市。

这一次，如果借壳成功，可以认为是以更快的速度实现了间接上市的目标。值得注意的是，根据重组计划，天山铝业2015年至2017年的经营收入分别为216.69亿元、214.76亿元和208.9亿元，归属于母公司的净利润分别为7.9亿元、13.5亿元和14.2亿元。近三年来，营业收入逐年下降，但与此同时，净利润的复合年增长率达到34%，业绩一直是“降本增效”

对于这种情况，紫光科学的大多数方面都没有做出任何解释。

被高利率拖累

紫光雪达因2015年雪达教育私有化而闻名。当时，公司以现金方式完成了对雪达教育和雪达信息100%股权的收购，主营业务为教育和培训服务。

对于今天“卖壳”的选择，紫光大学董事长乔志成解释说:“紫光大学承担了较高的利息支出，对上市公司的业绩有一定的拖累。”

紫光大学近年来的盈利情况如何？根据紫光大学2015年至2018年上半年的财务报告，该期间的营业收入分别为2500万元、13亿元、28亿元和16.6亿元，净利润分别为1300万元、1亿元、2300万元和1亿元。

近年来，紫光大学有多少兴趣？根据紫光雪达披露的信息，为完成对雪达教育的收购，紫光雪达向控股股东西藏紫光卓远股权投资有限公司借款23.5亿元，贷款利率为4.35%/年。截至2017年12月31日，上市公司对控股股东的贷款本金余额为18.15亿元。因此，公司承担较高的利息费用成本。

根据紫光雪达2018年半年度报告数据，截至2017年5月23日，紫光雪达向紫光卓远支付贷款利息18.5亿元，共计8047.5万元。2017年12月27日，贷款本金3500万元及相应利息90.52万元已偿还给紫光卓苑。截至2018年5月23日，公司已向紫光卓苑支付剩余贷款18.15亿元的相应利息，共计7895.25万元。

不确定未来命运几何

值得注意的是，这是学达教育借回a股后第三次打算出售。

第一次是在2016年，由于连续亏损，紫光成了一个“*圣紫雪”；随后，2017年5月，收购完成不到一年后，雪达资产首次被出售，随后被取消出售；2018年1月，紫光雪达宣布将以现金方式出售所持有的雪达教育集团和北京雪达信息技术有限公司的全部股份，但由于市场和政策因素，出售被终止。

雪达教育的未来命运是什么？紫光大学将会怎么样？由于该公司没有给出任何解释，这是未知的。根据紫光大学发布的公告，该公司此前已经取消了一些全资子公司。

紫光大学这次有可能成功销售贝壳吗？