上海电气、保利协鑫终止股权并购交易

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8月3日晚，a股+h股上市公司上海电气股份有限公司和港股公司保利集团(GCL-Poly)相继公布了M&A股权交易进展情况。根据公告，上海电气和保利能源同意终止“上海电气通过发行股票和支付现金购买保利能源旗下江苏中能51%的股权”的计划。

关于终止本次交易的原因，公告称:“鉴于目标公司(江苏中能)规模庞大，本次交易涉及的目标公司资产边界尚未最终确定，且本次交易的交易计划较为复杂，目前交易双方尚未就相关合作条款和交易计划达成完全一致。因此，交易双方都认为，继续推进这一重大资产重组的时机和条件还不够成熟。”

据《证券日报》记者报道，虽然交易已经终止，但上海电气和GCL-Poly Energy将继续在光伏行业保持密切合作，特别是在光伏电站的投资和开发以及新能源领域的epc业务方面。

“531新政”

对这笔交易有什么影响？

至于此次交易的终止，业内人士的一种看法是，这与光伏“531新政”的影响有关。

自“531新政”出台以来，a股光伏行业的波动意味着市场担心政策突变对行业的短期影响。

“531新政”旨在通过加速补贴衰退和规模限制，在短期内抑制下游光伏应用需求，迫使光伏制造尽快降低成本、提高效率，尽快实现廉价上网。

这意味着，在迫使光伏制造通过技术升级实现成本降低和效率提高之前，空.首先挤压其利润因此，据相关统计，在“531新政”出台后的两个月内，整个产业链中光伏产品的价格，包括硅材料、硅片、电池和元器件，平均都下降了20%左右。

然而，据《证券报》记者了解，7月最后一周，国内多晶硅价格自6月份以来首次企稳回升，其中多晶硅超致密材料价格区间为8.6万元/吨至9.8万元/吨，平均价格为9.33万元/吨，环比上涨0.21%。

8月第一周，国内多晶硅超致密材料价格区间升至9万至9.8万元/吨，平均价格为9.41万元/吨，较前一周上涨0.86%。与此同时，多晶硅芯片的产销量也在7月份有所回升，价格也从6月底的2.2元/片上升到2.3元/片，从2.4元/片上升到2.5元/片。

业内人士认为，多晶硅报价企稳的原因是，自上周以来，下游多晶硅企业的开工率有所上升，对多晶硅材料订单的需求逐渐回升。

另一方面，中国有色金属硅分公司的研究报告显示，6月份有12家多晶硅企业选择大修或停产，大修产能为8.25万吨/年，占国内总产能的27.7%；8月份，国内停产检修产能达到11.8万吨，占总产能的40.1%。

也就是说，在价格机制的作用下，高成本产能或落后产能正在加速退出，这使得多晶硅市场的供给总体下降，产能集中度上升。

所有这一切，最受益的是江苏中能，世界上最大的光伏多晶硅材料供应商。

不仅在硅材料方面，而且在行业分析方面，整个光伏产业链都存在产能过剩，但这种产能过剩是逃逸序列，而不是绝对的产能过剩，这是光伏行业全面市场竞争的结果，即低端和高成本产能将过剩，而高端和低成本产能不会过剩。

在此基础上，“531新政”后，国内光伏市场需求下降，但同期国际市场需求上升。业内人士认为，2018年的整体下滑是有限的。与此同时，彭博新能源和其他机构预测，2020年后，全球光伏装机容量将爆炸式增长。因此，从长远来看，这一轮光伏产业的调整对保利等光伏龙头企业巩固和提升市场份额极为有利。

江苏中能有什么好的？

显然，光伏行业对“531新政”反应过度，尤其是对领导人而言，经受住这一轮短期调整比2012年光伏遭遇欧美贸易壁垒要简单得多。

就在这次交易中，上海电气表现出了对太阳能转换的渴望，在公告中说:“目前，降低传统能源比重、加快发展低碳能源的国家能源战略目标非常明确，上海电气所处的能源行业正面临转换压力。在能源行业深刻转型的背景下，公司的太阳能转型符合国家产业政策，是上海电气寻求行业新旧动能转换、实现发展的良好选择。”

然而，保利似乎没有显示出出售江苏中能股份的决心。因此，“双方至今未能就此次交易涉及的江苏中能的资产边界、相关合作条款和交易计划达成完全一致。”

根据上海电气此前的公告，本次交易标的江苏中能100%股权的估值预计不超过250亿元人民币。

对于此次估值，GCL集团董事长朱共山在6月6日召开的投资者电话会议上介绍，“江苏中能的估值为250亿元，这是基于江苏中能180亿元的净资产以及相应的产权。按技术和品牌计算的结果包括之前收购的sunedison第五代ccz拉晶技术、硅烷流化床颗粒硅技术及其子公司sunedison productssingapore、memc pasadena和solaicx的一些技术。