几大项目“窟窿”难填 盐湖股份预计2018年巨亏35亿

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4月14日晚，盐湖城股份有限公司(000792，sz)披露了2018年业绩报告。尽管该公司2018年实现收入近180亿元，但其营业利润和净利润仍处于亏损状态，净利润约为35亿元。

《全国商报》记者注意到，海纳盐湖聚氯乙烯一体化等三大项目是盐湖股份有限公司的主要业绩“累赘”，这三大项目的总损失预计为67亿元。自2005年以来，上述项目相继推出，但项目完成后，效果并不好。2017年，公司因Haina pvc、镁等项目遭受了巨额亏损。

事实上，除上述项目外，盐湖股份有限公司的钾、锂资产状况良好。2018年上半年，相关产品毛利率超过60%。因此，一些投资者开始提建议。"你能剥离亏损资产，集中精力发展钾肥业务吗？"

连续两年巨额亏损

盐湖股份有限公司业绩受三个项目拖累，其中综合利用一、二期项目预计亏损7.68亿元，盐湖海纳聚氯乙烯一体化项目预计亏损12.24亿元，金属镁一体化项目预计亏损47.2亿元。

镁金属一体化项目是最大的损失之一。据了解，2008年，盐湖城有限公司从挪威引进了一套年产5万吨电解镁的生产设备，并基于该模式设计了一个10万吨/年的金属镁集成项目。金属镁集成项目还包括100万吨/年甲醇和甲醇制烯烃、240万吨/年焦炭等。

设计之初(2010年)，金属镁一体化项目总预算为200亿元。2013年，项目总投资增加到279亿元。2018年5月，盐湖股份有限公司回复了深圳证券交易所的询价，称在过去的八年中，经过三次预算修订，盐湖股份有限公司在金属镁一体化项目上投资了386.45亿元。其中，盐湖公司自有资金仅占30%，约89亿元，其余来自银行贷款，对盐湖公司的财务支出和资产状况产生了一定影响..截至2018年底，盐湖总资产为750.32亿元，总负债为562.45亿元，资产负债率为74.96%。

盐湖城海南聚氯乙烯集成项目预计损失也超过10亿元。盐湖城表示，“该项目受到了安全事故的影响”。2017年2月，青海盐湖海纳化工有限公司(以下简称“盐湖海纳”)维修期间相关设备发生火灾，造成1900万元损失，生产系统暂停。2018年5月，盐湖城海纳委托第三方施工单位更换现场设备发生安全事故，相关设备暂时停止。

另外，由于天然气供应的影响，盐湖综合利用一、二期工程全年未能满负荷运行，造成了损失。

14日晚，盐湖城也公布了2019年第一季度业绩预测。该公司预计，第一季度的损失为2.1亿至2.7亿元，这是由于上述三个项目的总负荷较低造成的。

连续两年亏损可能难以避免，这意味着在2018年年报披露后，盐湖股份将被警告退市风险。

镁金属行业产能过剩

盐湖股份有限公司的经营业绩频频爆发，公司的股价也受到影响。自2017年10月以来，盐湖股份有限公司的股价一直在波动和下跌，目前在7元/股左右。一些投资者还在股评中指出，金属镁一体化项目的业绩持续下滑，长期拖累公司业绩和股价。“它能被剥离吗？”

白川信息的有色金属分析师杜帅兵告诉《国家商报》，镁在中国是一个过剩的行业。该行业主要从事低端产品，集中在陕西和山西。有许多中小型企业是高污染行业，容易受到环境保护政策的影响。报告还指出:“今年第一季度，由于环境核查等原因，镁的价格一度上涨，但价格上涨后，需求回落。”

盐湖股份披露，由于环保原因，与公司镁项目相关的煤田尚未恢复生产，这对焦化厂和甲醇厂的原料供应有很大影响。此外，该公司的镁金属项目的整体生产负荷全年都很低。

杜帅兵指出，金属镁需求总体稳定，而行业内大多数企业就业不足。根据提供的数据，2018年，国内镁锭产能为187万吨，产量仅为83.9万吨。

一位不愿透露姓名的有色金属分析师透露，国内金属镁厂的产能大多在2万至3万吨/年之间，很少有镁厂能达到8万吨/年。

然而，盐湖有限公司的镁金属项目的生产能力是10万吨/年。2017年底，镁金属一体化项目已全面进入试运行阶段。2018年上半年，核心设备金属镁的日负荷逐渐增加，但整体生产负荷仍较低。

杜帅兵认为，虽然盐湖城计划的产能是10万吨/年，但要有这么大的产量可能很难。

除上述镁等项目外，盐湖股份有限公司的钾肥和锂资产质量良好。盐湖2018年中期报告显示，上半年公司氯化钾收入约33.2亿元，占总收入的42.3%，氯化钾毛利率高达73.45%；碳酸锂的毛利率为60.95%，但规模较小，仅占总收入的4.3%。

盐湖股份有限公司对项目的持续亏损有什么计划？4月15日，盐湖城股份有限公司回应《国家商报》记者，称公司正在积极推进改革，并自2016年起与工行、建行签署合作协议，通过实施债转股等措施解决困难。但由于相关方利益众多，进展缓慢，如有重大进展，公司将履行相关程序并及时披露。