雷军想让抛售小米的股东后悔？首次回购仅花6000万

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雷军希望出售小米的股东后悔？第一次回购只花了6000万英镑

“在市值管理中，稳定股价的关键是让卖出股票的股东后悔。”一位香港股票的资深私募股权投资者告诉《第一财经记者》。

小米集团最近的回购行动(01810.hk)对“下跌”的股价有一定的“自救”性质。与约2，500亿港元的全流通市值相比，回购6，000万港元只是“九牛一毛”。创始人雷军承诺不减持，但仍有数千亿股禁售股票，现金需求强劲。

最终，小米的回购能否让那些在10港元以下套现数十亿港元的股东后悔，并减缓其他股东套现的速度？这取决于小米自身的现金流状况。2018年第三季度的经营现金流为负，这也给未来回购金额带来了不确定性。

614万股股票被回购，以应对100亿股的潜在减持

解禁后，小米集团现已全面上市，市值不到2500亿港元，总股本为238.36亿股。除了雷军和首席财务官周在子声称不减持外，许多其他股东仍然免费套现。根据HKEx股权披露信息，截至2019年1月11日，雷军持有股份26.63亿股，占总股本的15.54%。

小米集团没有披露周的持股情况，但根据披露规定，持股比例不应超过5%，雷军和周承诺不减持的总比例估计不超过20%。其他股东仍渴望套现。

2019年1月18日，小米集团上午宣布，将于1月17日以每股b股9.7625港元的市场价格回购614万股b股。根据这一计算，小米的回购成本接近6000万港元。这是小米上市以来的首次股份回购，未来不排除进一步回购的可能。

据小米集团称，现有的财务资源足以支持股份回购，同时保持良好的财务状况。在互联网业务模式和公司手机+aiot双引擎战略的推动下，股份回购显示了其对当前和长期业务前景的信心。与此同时，面对整体经济繁荣的挑战，小米将以其高性价比的产品拥有更强的竞争力。

小米集团1月18日收于人民币10.16元，上涨4.3%，营业额为14.1亿港元。早期投资者和上市基石投资者的股票锁定期在本月初相继结束，导致股价下跌。其中，大股东1月16日配售2.31亿股b股，每股945元，套现21.8亿元。

目前，小米的股价已经回到了16日股东减持的价格。小米集团的回购会让售价低于10港元的股东后悔吗？

博达资本(Boda Capital)首席执行官温天娜向《第一财经记者》表示，小米集团过去6个月的下滑与公司的股权结构有关，股东们有很强的套现意愿，尤其是那些前期浮动利润较大的股东。然而，小米集团回购这笔资金只是对股价的短期支撑，未来取决于业绩。全球智能手机的负增长将不可避免地影响公司的前景，小米集团的模式显然不同于其他互联网公司。过去，回购港股也有成功的案例，如中国恒大、汇丰控股、腾讯控股等。这些企业的回购额度相对较大。

诺基亚，拥有F轮融资和突击股，已经被深度报道

在2018年第三季度(相当于2018财年第四季度)，苹果(AAPL。纳斯达克)总共回购了9246.3万股普通股，平均价格从每股192.5美元到222.07美元不等。

然而，超过200亿美元的回购(超过苹果市值的2%)并没有阻止苹果在2019年第一天跌破150美元。沃伦·巴菲特对苹果的多次持股也被深深“被套”。相比之下，小米集团的第二轮投资者似乎更沮丧，包括著名的诺基亚。

在香港股市和a股市场，回购不一定是支撑股价的灵丹妙药，包括惠山乳业和三安光电的高价回购。如果投资者“跟风”买入，他们将不可避免地遭受重大损失。回购能否支撑股价与回购股份的比例和公司的现金流状况密切相关。

2014年12月23日，小米集团向全明星xml limited等F轮投资者发行了3723万股f-1优先股，发行价为每股20.1682美元，交割后获得的融资资金总额为7.5亿美元；在2015年3月25日和2015年7月3日，两次融资的基础是每股20.17美元，分别为2315万美元和近2亿美元。

2017年8月24日，在上市前不到一年的时间里，小米集团致信诺基亚成长伙伴ii，l.p .(诺基亚、诺基亚公司及其关联方)以每股20.17美元的相同价格发行了496，000股f-1优先股，并获得了近1，000万美元的资本。此次融资后，小米的估值约为422亿美元。

上述融资融券相当于上市后约10只b股。除了f轮，其他轮的投资者都获得了巨额利润，所以锁定期过后的降价是可以预料的。郭进证券分析师唐川表示，2013年和2014年的融资成本分别为15.83港元和14.07港元。根据解禁后1月8日股价低于12港元的计算，这部分资金处于“深度锁定”状态。

截至1月18日收盘，小米集团的市值仅为约2426亿港元(约311亿美元)。小米集团前三季度调整后的利润为67亿元。如果按年净利润100亿元计算，小米集团目前的市盈率仍超过20倍。

但是，由于持股比例没有达到5%，HKEx的相关信息披露并没有显示这些融资轮股东的持股变动情况。

现金流“变成负数”，回购仍然令人怀疑